2014年下半年，全球大宗商品市場最重要的事件恐怕就是國際原油價格崩盤式下跌。目前WTI原油已經跌破60美元/桶，布倫特原油距離60美元/桶也僅有一步之遙，累計跌幅分別為44%和45%。原油一瀉千里直接引發(fā)國內包括PTA(4808, -2.00, -0.04%)、塑料(8400,-65.00, -0.77%)在內的化工品價格集體暴跌。

本輪原油下跌無怪乎以下幾個原因：一是供應增加和需求減少之間的矛盾升級，二是美元指數上漲對以美元計價的原油產生打壓作用，三是陰謀論者認為美國與沙特聯合打壓油價來叫板俄羅斯(或者是沙特打壓油價針對的是美國的頁巖油產業(yè))。

要想原油企穩(wěn)回升，上述三點原因需要部分得到改善。美元指數走高是油價下跌的推手之一。2014年下半年，各項經濟數據顯示美國經濟持續(xù)向好，美聯儲結束QE，美國升息預期升溫。同時，歐洲經濟放緩，歐洲央行[微博]醞釀“歐版QE”都將打壓歐元，從而提振美元。因此，美元指數料將維持升勢。

原油是與全球地緣政治結合最緊密的大宗商品。不管是“美國打伊拉克是因為石油”，還是“美國打壓油價是因為俄羅斯”，都說明原油在地緣政治中的重要性。美俄矛盾來源于烏克蘭，從目前形勢發(fā)展看，烏克蘭危機并未出現緩和跡象，而美國頁巖油產業(yè)也并未迎來實際減產。從“陰謀論”的角度看，暫無因素支持油價大幅回升。

不管是“陽謀”還是“陰謀”，有一點是實實在在的，那就是美國頁巖油產量大幅增加以及利比亞、伊拉克產能恢復為市場帶來大量新增供應。筆者認為，正是供應增加才導致原油供需失衡，從而帶來了下半年原油的暴跌。2014年11月美國原油日均產量為906萬桶，比去年增加108萬桶，創(chuàng)出自1986年7月以來最高水平。美國能源信息署(EIA)預計，明年美國的原油日均產量為950萬桶(與沙特產量相當)。全球原油市場版圖正在發(fā)生變化，在頁巖油開采新技術的支持下，美國原油產量正在沖擊原有市場格局。

接下來，油價可能有兩種走勢，一是在油價到達一定低位時，部分高成本產能關閉(不一定是頁巖油)，供需形成新的平衡;二是OPEC內部或者OPEC與各大產油國(俄羅斯、美國)共同減產支撐油價在某一價位企穩(wěn)。不管是哪種可能，原有供需格局已經被打破，新的平衡即使建立，在沒有大的地緣政治危機爆發(fā)的情況下，油價重心也將長期維持低位。2015年布倫特油價的核心區(qū)間或在60—80美元/桶(不排除階段性跌破60美元/桶)。在原油將長期低位運行以及自身產能普遍過剩的背景下，2015年國內化工品仍不容樂觀。