2014年前三季度基礎(chǔ)化工A股上市公司總收入為6，485億元，同比增加3.0%，2014年前三季度基礎(chǔ)化工A股上市公司扣非后總凈利潤(rùn)為125億元，同比下降2.0%.雖然化工行業(yè)整體盈利一般，但也有部分產(chǎn)品利潤(rùn)較好，紡織化學(xué)品、炭黑、玻纖等2014年前三季度收入、扣費(fèi)后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較為明顯。2014年10月底化工行業(yè)指數(shù)為2，237點(diǎn)，年初以來(lái)上漲23.0%，年初以來(lái)化工行業(yè)跑贏上證指數(shù)。在總體宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑、需求低迷的背景下，目前化工行業(yè)供給端的變化帶來(lái)景氣度提升更值得關(guān)注。

報(bào)告要點(diǎn)盈利能力：化工總體疲軟，子行業(yè)紡織化學(xué)品、玻纖等表現(xiàn)較好。2014年前三季度基礎(chǔ)化工A股上市公司總收入為6，485億元，同比增加3.0%，扣非后總凈利潤(rùn)為125億元，同比下降2.0%，這表明基礎(chǔ)化工產(chǎn)品的總體盈利能力2014年前三季度依然不容樂(lè)觀。紡織化學(xué)品、炭黑、玻纖2014年前三季度收入、扣費(fèi)后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較為明顯。另外純堿、氯堿、其他化學(xué)制品行業(yè)凈利潤(rùn)2014年前三季度同比扭虧，主要是因?yàn)樵厦禾績(jī)r(jià)格下跌，成本有所下降。

營(yíng)運(yùn)能力：化工去庫(kù)存基本完成，關(guān)注高開(kāi)工率產(chǎn)品。過(guò)去幾年化工行業(yè)計(jì)劃投資增速維持在20%以上，2014年前9個(gè)月計(jì)劃投資增速下降到8.3%.化工行業(yè)新建產(chǎn)能一般需要1-2年的建設(shè)期，預(yù)計(jì)2015-2016年化工新增產(chǎn)能壓力降低。2014年10月我國(guó)化工行業(yè)總體平均開(kāi)工率為63.7%，同比下降2.8個(gè)百分點(diǎn)，目前化工整體開(kāi)工率依然不高。對(duì)于較高開(kāi)工率的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，需求增長(zhǎng)或者供給收縮或者一些意外情況發(fā)生都有可能使得產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)。　　現(xiàn)金能力：貨幣現(xiàn)金占比依然下滑。2010年以來(lái)化工行業(yè)上市公司貨幣資金在總資產(chǎn)中的占比不斷下降，從2010年的16.4%下降到2014年前三季度的10.5%，貨幣資金占比降幅非常迅速，這表明化工上市公司的現(xiàn)金呈現(xiàn)緊缺狀態(tài)。這跟經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流占比不斷下降是一致的，這表明在近期經(jīng)營(yíng)中應(yīng)十分關(guān)注現(xiàn)金情況。甚至部分企業(yè)可能出現(xiàn)現(xiàn)金流崩斷的情況，這將對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。

化工估值：化工行業(yè)指數(shù)跑贏大盤(pán)。2014年10月底上證指數(shù)為2，420點(diǎn)，年初以來(lái)上漲14.7%，2014年10月底化工行業(yè)指數(shù)為2，237點(diǎn)，年初以來(lái)上漲23.0%，年初以來(lái)化工行業(yè)跑贏上證指數(shù)。從化工各個(gè)子行業(yè)2014年前10個(gè)月股價(jià)漲幅來(lái)看，化工行業(yè)指數(shù)漲幅前五名的子行業(yè)分別是炭黑、維綸、粘膠、涂料油漆油墨、其他纖維，2014年前10個(gè)月漲跌幅前五名的子行業(yè)分別為其他化學(xué)原料、其他橡膠制品、日用化學(xué)品、聚氨酯、農(nóng)藥。

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