美林證券近日發(fā)布報(bào)告稱，由于美國(guó)原油需求領(lǐng)域發(fā)生變化，即便美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退也不會(huì)對(duì)該國(guó)原油需求造成太大影響。

　　報(bào)告稱，從歷史上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退傾向于令美國(guó)原油需求下降。毫無(wú)疑問(wèn)，過(guò)去幾周里，原油市場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)面正在惡化，市場(chǎng)普遍擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)對(duì)原油需求造成影響。經(jīng)濟(jì)衰退的持續(xù)時(shí)間和影響深度常都很重要，由于工業(yè)消費(fèi)轉(zhuǎn)向其他能源替代品，上個(gè)世紀(jì)80年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退使得美國(guó)原油需求急劇萎縮。而且在過(guò)去的六次經(jīng)濟(jì)衰退中，美國(guó)原油需求年均萎縮2.3%。

　　不過(guò)，報(bào)告稱，此次美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)的需求下降程度將比較溫和。報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)工業(yè)周期與原油需求之間的相關(guān)性過(guò)去10年里逐漸下降，目前下降至30%，交通運(yùn)輸領(lǐng)域的原油需求成為主導(dǎo)力量，美國(guó)原油需求的70%現(xiàn)在都與交通運(yùn)輸領(lǐng)域相關(guān)：汽油、柴油及航空煤油等。

　　報(bào)告強(qiáng)調(diào)，相比工業(yè)領(lǐng)域的燃料需求，美國(guó)交通運(yùn)輸領(lǐng)域的燃料需求對(duì)經(jīng)濟(jì)沒(méi)那么敏感，近些年也一直是推動(dòng)油價(jià)的主要?jiǎng)恿?。美?guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)相對(duì)溫和的衰退對(duì)交通運(yùn)輸部門燃料需求只會(huì)產(chǎn)生很小的影響，盡管替代燃料缺乏。

　　盡管如此，工業(yè)前景的變化顯示原油價(jià)格從目前價(jià)格回落10美元，也是有可能的。而且，未來(lái)幾個(gè)月里，原油庫(kù)存可能會(huì)上升，有可能導(dǎo)致油價(jià)受壓。

　　該報(bào)告認(rèn)為，油價(jià)目前與股市相關(guān)度達(dá)到了85%。盡管原油基本面是影響市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)的關(guān)鍵，過(guò)去幾個(gè)月里，宏觀主題也主導(dǎo)了原油價(jià)格波動(dòng)，但是目前，美元匯率的日內(nèi)變化仍然與原油價(jià)格走勢(shì)的相關(guān)度達(dá)到了80%。而且最近股市也陷入全球不平衡壓力釋放的沖擊及其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響中。結(jié)果最近幾周油價(jià)與股市的關(guān)聯(lián)度達(dá)到了85%，顯示股市的走熊可能會(huì)暫時(shí)對(duì)油價(jià)構(gòu)成打壓。一旦宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性消退，預(yù)計(jì)這種相關(guān)性也將消失，原油市場(chǎng)的金融屬性也將減弱，其基本面因素將重新成為主要驅(qū)動(dòng)力。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)，原油長(zhǎng)期價(jià)格不會(huì)大幅下降。報(bào)告分析認(rèn)為，隨著全球金融環(huán)境趨緊，這將對(duì)原油行業(yè)產(chǎn)生影響，可能導(dǎo)致長(zhǎng)期投資下降，進(jìn)而對(duì)原油供給增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。而原油勘探成本上升，以及資源國(guó)有化等因素，將使得長(zhǎng)期油價(jià)難以大幅下降，仍然對(duì)消費(fèi)者具有吸引力。而油價(jià)處于80美元/桶下方時(shí)，因生產(chǎn)成本大幅上升，生產(chǎn)商一直不愿意進(jìn)行對(duì)沖交易。

　　美林證券預(yù)計(jì)，今年前三季度紐約原油和布倫特原油價(jià)格分別為83美元/桶、82美元/桶和85美元/桶。

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