1. 供需——歐佩克調節(jié)作用

  2008年10月24日石油輸出國組織在奧地利首都維也納舉行特別會議，會后宣布自今年11月1日起日減產(chǎn)原油150萬桶，以阻止油價進一步下跌。這也是歐佩克近兩年來的首次減產(chǎn)。然而此決議公布后，油價不漲反跌，接近新低。其原因是由于經(jīng)濟危機需求大大縮減，而同時，市場對于歐佩克減產(chǎn)早有預期，利多兌現(xiàn)反而成為利空。

  2008年12月17日歐佩克鑒于原油下跌幅度過度，石油輸出國組織(歐佩克)秘書長巴德里17日在阿爾及利亞西部城市奧蘭向界發(fā)表講話表示，歐佩克成員國決定從2009年1月1日起削減原油日產(chǎn)量220萬桶。成為歷史上歐佩克決定的最大減產(chǎn)量。

  兩次減產(chǎn)幅度均為驚人，但市場在減產(chǎn)的消息影響下反而繼續(xù)下挫，接近新低。其原因是歐佩克成員國并未嚴格執(zhí)行減產(chǎn)力度。在這以后，隨著歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行逐步落實到位，油價逐步穩(wěn)定。

  08年二、三季度，歐佩克供應過剩幅度分別為0.95百萬桶/天和0.65百萬桶/天，而在11月1日歐佩克減產(chǎn)后，四季度的供應開始有缺口達到0.04百萬桶/天。

  09年1季度的供應缺口達到0.3百萬桶/天。供求關系的轉變使油價逐步在08年底止跌，后期開始逐步反彈。歐佩克的減產(chǎn)開始逐步起到穩(wěn)定的作用。

  2. 美元因素

  美元從2008年底開始，其指數(shù)連續(xù)幾次90附近關口均受阻，并在3月開始，連續(xù)下滑，形成一波調整走勢，目前指數(shù)在80關口震蕩。這一因素導致以美元計價的商品價格得到強力支撐支撐，加劇了商品市場反彈的幅度和力度。

  3. 下游商品以及周邊商品的反彈拉動

  從2008年11月底起，原油下游品種例如PTA和塑料開始領先反彈，同時，燃料油開始明顯滯跌，國內的春季行情開始影響原油下游商品走勢。12月燃料油也在國內征收燃油稅的支持下也開始了一波大幅上漲行情，而在此期間原油仍然在震蕩尋底的過程中。

  我們認為從整個產(chǎn)業(yè)鏈的價格傳遞來說，這種情況的出現(xiàn)，上游原料價格和塑料產(chǎn)生了較大的背離，例如2月19日原油仍然在新低附近，以燃料油為例，國內燃油價格反彈幅度已經(jīng)超過50%，而PTA和塑料同樣幅度已經(jīng)大幅偏離。

  而同樣的情況曾經(jīng)發(fā)生在2008年6-7月，期間以PTA，塑料為代表的原油下游品種，價格已經(jīng)開始領先下跌，即使油價仍然在創(chuàng)新高的階段。由于價格傳導的滯后性，這又形成了偏離。

  我們認為，本次下游品種價格集體反彈首先是由于國內政策對石化行業(yè)的扶持和傳統(tǒng)春季備貨行情所致，下游的需求已經(jīng)明顯轉好，價格得到提升，但由于價格傳導的滯后性，原材料原油的價格仍然極度衰弱，這樣一來上下游價格就形成較大偏離，但作為一個產(chǎn)業(yè)鏈內部的所有品種，由于價格傳遞，其價格之間有聯(lián)動性，形成偏離后，必然會有糾正的過程，在3月-6月的時間段里，下游品種的上漲幅度明顯弱于原油反彈力度，這正是對前期偏離的一種修正，由此我們預計后期國內下游品種弱于原油的格局還將繼續(xù)。

  4. 經(jīng)濟利好數(shù)據(jù)的逐步出現(xiàn)

  近期國內外利好數(shù)據(jù)紛紛顯現(xiàn)，從基本面支持了原油價格的連續(xù)拉升。西方國家樂觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)得越來越多的同時，發(fā)展中國家的經(jīng)濟形勢依然對良好的市場預期形成支撐。中石化負責人表示，4月份中國燃料油和其他成品油的表觀消費量較去年同期增長1.5%，旗下煉油廠的開工率達90%。

  NYMEX投機基金凈頭寸變化向利多的方面轉變，在前一周大幅增加凈多頭寸的基礎上，上周繼續(xù)增加。WTI期價大幅上漲的同時總持倉也隨之增加，但沒有達到5月上半月沖破振蕩區(qū)間時的水平。

  國內成品油銷量增長，庫存下降。中國石油[13.99 -0.36%]和化學工業(yè)協(xié)會5月21號發(fā)布的最新分析報告顯示，4月份，全國石油和化工行業(yè)經(jīng)濟出現(xiàn)低位盤整運行態(tài)勢，降幅縮小；部分石化產(chǎn)品市場價格環(huán)比回升；部分大宗產(chǎn)品需求有擴大的跡象，尤其是成品油銷量創(chuàng)今年以來新高。部分產(chǎn)品的市場需求近期有擴大跡象。據(jù)統(tǒng)計，4月份全國成品油銷量達1734.1萬噸，創(chuàng)今年以來新高，環(huán)比增長5.2%，其中柴油銷量環(huán)比增長7.4%；汽油銷量環(huán)比增長6.6%。4月末全國成品油庫存環(huán)比下降15.4%，其中柴油庫存環(huán)比下降21.6%；汽油庫存環(huán)比下降5.3%。

  基金在2008年底開始平空翻多，在11月底開始翻成大幅凈多，在一定程度上也阻止了原油價格的進一步下滑，原油價格在2009年企穩(wěn)走高，基金功不可沒。截至2009年6月上旬，基金仍然維持4萬多手凈多持倉，繼續(xù)推動原油價格反彈。

       網(wǎng)站聲明：本網(wǎng)部分文章、圖片來源于合作媒體和其他網(wǎng)站，版權歸原作者所有。轉載的目的在于發(fā)揚石化精神，秉持合作共贏理念，傳遞更多石油化工信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和對其真實性負責。如有版權問題，請與我們聯(lián)系，我們將盡快刪除。