成品油價格何時上調(diào)是近日各方格外關(guān)注的焦點。

  日前，隨著國內(nèi)航空煤油出廠價上調(diào)460元/噸，成品油價上調(diào)的預(yù)期愈加強烈。其實早在本月初國家發(fā)改委公布了《石油價格管理辦法（試行）》，以正式文件確定了油價管理辦法，而本周國務(wù)院出臺的《石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，再次強調(diào)要完善成品油價格形成機制。按照上述管理辦法，成品油價早已達到上調(diào)的界限。

  在這一強烈預(yù)期下，資本市場上，中國石油、中國石化兩大巨頭受到大資金追捧。

  定價機制已經(jīng)理順

  成品油價格的形成機制一直備受關(guān)注。5月7號國家發(fā)改委公布的《石油價格管理辦法（試行）》明確指出，國內(nèi)成品油價格以國際市場原油價格為基礎(chǔ)，加國內(nèi)平均加工成本、稅金、合理流通費用和適當(dāng)利潤確定。當(dāng)國際市場原油連續(xù)22個工作日移動平均價格變化超過4%時，可相應(yīng)調(diào)整國內(nèi)汽、柴油價格。當(dāng)國際市場原油價格低于每桶80美元時，按正常加工利潤率計算成品油價格；高于每桶80美元時，開始扣減加工利潤率，直至按加工零利潤計算成品油價格；高于每桶130美元時，按照兼顧生產(chǎn)者、消費者利益，保持國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行的原則，采取適當(dāng)財稅政策保證成品油生產(chǎn)和供應(yīng)，汽、柴油價格原則上不提或少提。

  這一正式文件的內(nèi)容與之前市場的預(yù)期吻合，并被研究人士認為是近幾年官方針對油品定價方面正式出臺的一項重大政策。此前市場關(guān)于成品油價格的調(diào)整猜疑不斷，本次價格管理辦法的調(diào)整進一步明確了成品油調(diào)價的方法。中金公司分析師張金濤認為，以正式文件公布油價管理辦法，體現(xiàn)了政府推進油價市場化的決心，將增強市場對于煉油和銷售毛利的信心。

  此外，近日國務(wù)院剛剛出臺的《石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》中，除了為石化行業(yè)未來三年的發(fā)展提供了政策上的支持和指導(dǎo)，保證大型石化項目的建設(shè)外，還提出要完善成品油價格形成機制。研究人士表示，這進一步從制度上明確了成品油價格改革的方向，為國內(nèi)成品油價格的市場化定價奠定了政策基礎(chǔ)。

  成品油價上調(diào)預(yù)期強烈

  近期國際原油價格持續(xù)走強，在上周國際油價盤中觸及60美元/桶，盡管此后急速向下回落，但本周，紐約商品期貨交易所原油期貨6月合約價格再次逼近60美元/桶。這一價格距離3月25日國家上調(diào)成品油價時國際原油價約53美元/桶漲幅早已超過4%。按照上述成品油價格的形成機制，上調(diào)價格似乎順理成章。

  近日航空煤油價格的上漲以及全國多個地方成品油批發(fā)暫停，進一步強化了汽油、柴油價格上漲的預(yù)期。有分析指出，一直以來，汽油、柴油以及航空煤油價上調(diào)往往都在同時，即便不同時，也是航空煤油較晚，此次航空煤油率先跟隨國際原油價格上漲，那么汽、柴油價格就沒有理由按住不調(diào)。

  不少研究一致預(yù)計，近期汽、柴油最高零售價將上調(diào)500元/噸左右，調(diào)整幅度分別為8.8%和10%。中國石油董事長蔣潔敏在5月12日舉行的2008年股東大會上也表示，按新機制國內(nèi)近期的成品油零售最高限價有望上調(diào)500元/噸。

  盡管預(yù)期強烈，但相關(guān)部門遲遲沒有出手。張金濤認為，《石油價格管理辦法（試行）》的公布降低了煉油行業(yè)的政策風(fēng)險，但是政策風(fēng)險仍未完全消除。他表示，“當(dāng)國際市場原油連續(xù)22個工作日移動平均價格變化超過4%時，可相應(yīng)調(diào)整國內(nèi)汽、柴油價格”，“可相應(yīng)調(diào)整”說明價格調(diào)整并不是自動實現(xiàn)的，發(fā)改委仍然掌握著調(diào)價的權(quán)力。此外，管理辦法中并沒有提到具體的成品油價格計算方法，包括原油價格基準(zhǔn)、平均加工成本和適當(dāng)利潤等因素均沒有明確說明。

  石化雙雄受追捧

  盡管成品油價上調(diào)還只是在預(yù)期之中，但資本市場上，資金已經(jīng)開始在兩大巨頭上堆積。數(shù)據(jù)顯示，3月末持有中國石化的機構(gòu)包括了45只基金、一家保險公司、一家券商以及一只社保基金組合等機構(gòu)投資者。

  短期吸引資金進入、刺激石化雙雄走強的因素，除了石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃的政策外，更多的在于成品油價格形成機制的理順和上調(diào)預(yù)期。研究指出，成品油價格改革以來，煉廠利潤確定，煉油業(yè)務(wù)實現(xiàn)扭虧為盈。近期國內(nèi)汽、柴油批發(fā)價將再度回升，并且可以預(yù)見的是，未來兩大石油公司能夠根據(jù)原油價格走勢更靈活地調(diào)整銷售策略。另外，二季度以來，國內(nèi)煉企陸續(xù)進入檢修期，現(xiàn)貨供給的減少或?qū)⑹钩善酚蛢r格維持高位。

  2008年，中國石化和中國石油的原油加工量分別為1.69億噸和1.15億噸，分別占國內(nèi)原油加工總量的49%和34%，隨著大型煉油項目在未來幾年的完成，以及小型煉廠的關(guān)停并轉(zhuǎn)，這兩家公司在成品油生產(chǎn)及銷售領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢將更明顯。成品油價格形成機制的理順以及上調(diào)的預(yù)期，使中國石油、中國石化的下游產(chǎn)業(yè)將獲得更好的發(fā)展環(huán)境。

  不過天相投顧的研究指出，油價的上調(diào)短期內(nèi)確實對中石油、中石化的股價有正面刺激作用，但在新的定價機制下，發(fā)改委調(diào)整成品油價格的頻率將增加，這既包括上調(diào)亦包括下調(diào)，所以建議投資者對短期的價格調(diào)整保持冷靜，而更多關(guān)注原油價格走勢。
 

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