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　　   根據中石油的中期業績，營業額達人民幣684,797百萬元，按年上升64.9%；此乃主要由于實現油價與交易量提高。營運利潤及凈利潤分別按年上升34.75%以及35.34%。增長于2010上半年維持強勁，但2010年第二季度的增長明顯較2010年第一季度的慢。營業額按季上升14.81%但營運利潤及凈利潤則分別顯示按季下降0.37%以及1.13%。

　　總油當量達616.9百萬桶，按年上升4.9%，部份由于2009上半年的低基數所影響。 原油產量錄得 424.7百萬桶，按年上升1.7%；而天然氣產量達11530億立方英尺，按年上升12.9%。實現油價及天然氣價格分別按年增長62.1% 同6.2%。 雖然天然氣的收入有按年上升51%，達到人民幣52945百萬元，該數值仍只占總收入的7.73%，甚至較2009年7.96%的比例仍為低。

　　資本開支達到其全年預期的29% 總資本開支達人民幣46140百萬元，按年上升12.1%，但只完成了全年預期的29%。管理層仍對2010下半年的展望表示樂觀，亦預期沒有任何對資本開支的下調。

　　催化劑及關注點 根據管理層所指，第二期西氣東輸天然氣管道的東段建造工程已獲加快。另一方面，中石油于國內煉油市場有主要風險，因煉油的利潤率于2010下半年預期并不會大幅改善。同時，中石油有超過500，000員工；因此，上漲的勞動成本令人擔憂。以成本控制來說，采購成本維持高企，甚至于2010下半年進一步上升，對毛利率有損。

　　估值: 我們調低對中石油2010年的每股盈利的預測，由于2010上半年的利潤率較預期低。但是，我們預計利潤率于2011將有所改善，主要由于天然氣價格有潛在升幅及煉油利潤率預計將有所改善。我們給予中石油12個月目標價為港元$8.99，基于2011年的預期市盈率為10.26倍。中石油股份現于2011年的預期市盈率的9.9倍作價。

　　我們繼續認為中海油(14.56,-0.14,-0.95%,經濟通實時行情)乃業內首選，因其高速增長率，有效成本控制，以及不受資源稅打擊。

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