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明年油市有望全面復(fù)蘇?全球經(jīng)濟(jì)幸免衰退或助力油價(jià)翻身

   2019-11-27 匯通網(wǎng)

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核心提示:周一(11月25日)因國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn),國(guó)際油價(jià)小幅上漲,不過油市需求疲軟、供應(yīng)過剩仍限制油價(jià)漲幅。此

周一(11月25日)因國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn),國(guó)際油價(jià)小幅上漲,不過油市需求疲軟、供應(yīng)過剩仍限制油價(jià)漲幅。此前,國(guó)際能源署(IEA)、美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)和OPEC都預(yù)測(cè),2020年石油市場(chǎng)將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。雖然如此,依然有原油交易商押注明年油市將明顯吃緊。

  明年原油庫(kù)存將下降?

IEA、EIA和OPEC都預(yù)測(cè),非OPEC國(guó)家明年的石油供應(yīng)量將增加100萬桶/天左右,超過全球石油消費(fèi)量;非歐佩克國(guó)家的石油日產(chǎn)量將增長(zhǎng)220萬至240萬桶,而消費(fèi)量?jī)H增長(zhǎng)110萬至140萬桶。如果這些預(yù)測(cè)是正確的,其結(jié)果將是原油和成品油庫(kù)存大幅增加,除非OPEC及其盟友進(jìn)一步削減自己的產(chǎn)量。

但原油期貨曲線的形狀表明,交易員和對(duì)沖基金預(yù)計(jì)明年原油庫(kù)存將下降。布倫特原油6個(gè)月期合約價(jià)差已收窄至約3.50美元/桶的現(xiàn)貨溢價(jià),高于一個(gè)月前的不足1.90美元/桶,去年此時(shí)的期貨溢價(jià)為1.10美元/桶。自1990年初以來的所有交易日,6個(gè)月日歷價(jià)差目前處于第91個(gè)百分點(diǎn),這意味著交易員預(yù)計(jì)未來6個(gè)月的產(chǎn)量將大幅低于消費(fèi)。

自2015年初以來,隨著原油市場(chǎng)逐漸從2014、2015年的暴跌中復(fù)蘇,布倫特原油期貨已逐步轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨溢價(jià)。

但目前的現(xiàn)貨溢價(jià)程度不同尋常:以前類似規(guī)模的現(xiàn)貨溢價(jià)最近都是暫時(shí)的,與石油供應(yīng)突然中斷有關(guān)。2019年對(duì)沙特阿拉伯石油設(shè)施的襲擊,或2018年美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉和伊朗的制裁不斷收緊,都造成了巨大的現(xiàn)貨溢價(jià)。

然而,目前的現(xiàn)貨溢價(jià)與石油供應(yīng)的突然減少無關(guān)。相反,它反映了供應(yīng)穩(wěn)步收緊和對(duì)2020年需求更快增長(zhǎng)的預(yù)期的結(jié)合:美國(guó)的制裁繼續(xù)限制伊朗和委內(nèi)瑞拉的出口;較低的價(jià)格預(yù)計(jì)將減緩美國(guó)頁(yè)巖氣的增長(zhǎng);OPEC+很可能將目前的產(chǎn)量限制延長(zhǎng)至明年。

  全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)⒈苊馑ネ?/strong>

投資者和大宗商品交易商越來越相信,2020年全球經(jīng)濟(jì)將避免衰退,這將支撐未來12-18個(gè)月石油消費(fèi)的更快增長(zhǎng)。最近的金融市場(chǎng)和工業(yè)數(shù)據(jù)表明,當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的周期性下滑可能已經(jīng)度過了最糟糕的時(shí)刻。如果確實(shí)如此,那么油市將在明后年復(fù)蘇。

在過去的20年里,石油消費(fèi)以年均1.5%的速度增長(zhǎng),這相當(dāng)于每年增加150萬桶。如果明年石油消費(fèi)增長(zhǎng)恢復(fù)到長(zhǎng)期趨勢(shì)水平,與目前主要機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)相比,石油日消費(fèi)量可能會(huì)增加15萬至30萬桶。如果石油消費(fèi)像1999年那樣強(qiáng)勁反彈2.1%,那么與主要預(yù)測(cè)相比,石油日使用量將增加70萬桶至100萬桶。因此,石油消費(fèi)的周期性復(fù)蘇可能會(huì)吸收非OPEC國(guó)家明年產(chǎn)量預(yù)期增長(zhǎng)的大部分。

國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)以及由此對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響,對(duì)2020年石油市場(chǎng)平衡和價(jià)格至關(guān)重要。目前,包括國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)在內(nèi)的大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)都認(rèn)為,2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將保持低迷。但是如果全球擴(kuò)張?jiān)俅渭铀伲?jīng)濟(jì)活動(dòng)和石油消費(fèi)都有可能實(shí)現(xiàn)更快的增長(zhǎng)。

在國(guó)際貨幣基金組織和經(jīng)合組織之后,主要的石油統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)明年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只會(huì)略有加速,這意味著石油市場(chǎng)將供過于求。相比之下,石油交易商越來越多地押注經(jīng)濟(jì)將加速增長(zhǎng),從而消除了預(yù)期的石油過剩,甚至將市場(chǎng)推入赤字。

荷蘭合作銀行稱,明年油價(jià)仍有上漲空間。荷蘭合作銀行表示,展望未來,相信基本的石油數(shù)據(jù)將在未來幾周改善,美國(guó)的原油庫(kù)存將在年底前降至近幾年的低位。進(jìn)入2020年,我們認(rèn)為油價(jià)仍有強(qiáng)勢(shì)上漲空間。


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