11月24日，石油分析師Nick　Cunningham撰文指出，主要預(yù)測(cè)人士預(yù)計(jì)，2020年石油供應(yīng)將出現(xiàn)過(guò)剩，但這很大程度上取決于2020年美國(guó)頁(yè)巖油增長(zhǎng)的健康狀況。國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)是影響2020年油價(jià)的另一大因素，若能有所好轉(zhuǎn)有望提振市場(chǎng)預(yù)期，從而利好油價(jià)。

　　影響2020年油價(jià)第一大因素：美國(guó)頁(yè)巖油前景

石油生產(chǎn)商面臨的金融困境眾所周知，其影響還在不斷擴(kuò)大。有報(bào)道稱，一些鉆探商最近的信貸額度減少，限制了他們獲得新資本的機(jī)會(huì)。在貸款縮減之際，對(duì)頁(yè)巖油企業(yè)的財(cái)務(wù)審查正在增加。由于投資者失去興趣，今年這些公司的股價(jià)也出現(xiàn)大幅下跌。

當(dāng)然，如果鉆探商無(wú)法通過(guò)借貸來(lái)彌補(bǔ)其融資缺口，他們可能會(huì)被迫破產(chǎn)。金融壓力有助于解釋今年美國(guó)石油產(chǎn)量放緩的原因。從2018年1月到年底，美國(guó)每天新增約200萬(wàn)桶原油；但從2019年1月到8月，新增日產(chǎn)量?jī)H為幾十萬(wàn)桶。

令人困惑的是，國(guó)際能源機(jī)構(gòu)仍然預(yù)測(cè)，2020年美國(guó)石油產(chǎn)量將大幅增長(zhǎng)120萬(wàn)桶/日。但是，并非所有人都同意這種樂觀前景。因?yàn)樾刨J緊縮和頁(yè)巖油行業(yè)的金融壓力，可能導(dǎo)致美國(guó)2020年石油生產(chǎn)令人感到失望。

正是在這種令人困惑的背景下，OPEC＋必須決定下一步行動(dòng)。國(guó)際能源機(jī)構(gòu)表示，隨著供應(yīng)過(guò)剩的逼近，OPEC＋面臨一些麻煩，很大一部分原因是美國(guó)頁(yè)巖油的增長(zhǎng)。當(dāng)然，其他機(jī)構(gòu)對(duì)此也表示同意。德國(guó)商業(yè)銀行表示，OPEC努力關(guān)注伊拉克和尼日利亞等落后國(guó)家的石油產(chǎn)量，但這是不夠的。

德商銀行指出，為什么OPEC應(yīng)該相信，只要做一些表面上的調(diào)整，就可以避免供應(yīng)過(guò)剩？這是一個(gè)謎。因此，最遲到明年年初，OPEC可能會(huì)被市場(chǎng)困境喚醒。

不過(guò)，與此同時(shí)，實(shí)體市場(chǎng)也出現(xiàn)了一些略顯看漲的跡象。在石油期貨市場(chǎng)，布倫特原油的前一個(gè)月合約的交易價(jià)格高于長(zhǎng)期合約。據(jù)報(bào)道，6個(gè)月期原油的溢價(jià)最近從上月的1.90美元升至3.50美元/桶，高額溢價(jià)通常與市場(chǎng)趨緊有關(guān)。

　　影響2020年油價(jià)第二大因素：國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)能否改善

然而，全球經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)放緩。經(jīng)合組織警告稱，今年全球GDP將減速至2.9%，到2021年將保持在2.9%-3.0%區(qū)間。這是10年來(lái)增長(zhǎng)率最低的一次，從2018年3.8%的基礎(chǔ)上大幅下降。經(jīng)合組織還警告稱，國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇打擊了貿(mào)易，破壞了商業(yè)投資，并使就業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

石油分析師Nick　Cunningham稱，這樣看來(lái)，國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)對(duì)近期油價(jià)前景有很大的影響。對(duì)于2020年石油供應(yīng)過(guò)剩的程度究竟有所嚴(yán)重，市場(chǎng)分析師持有不同的看法。但是，若國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)出現(xiàn)突破，將立即改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)、石油需求軌跡、以及更重要的市場(chǎng)情緒。即使市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期出現(xiàn)反彈，也會(huì)導(dǎo)致油價(jià)出現(xiàn)上漲，至少在一段時(shí)間內(nèi)是這樣的。

然而，不可忽視的一點(diǎn)是，國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇的可能性還是存在的。由于人們普遍認(rèn)為，油市已經(jīng)部分消化關(guān)稅下調(diào)的樂觀情緒，有望將油價(jià)推高幾美元。因此，重新評(píng)估油價(jià)的下行趨勢(shì)肯定會(huì)導(dǎo)致油價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)。