近期,在國際原油動(dòng)蕩的影響之下,下游PTA市場同樣波動(dòng)劇烈。受到前期成本端的拖累,周三PTA主力合約下探至3128元/噸封于跌停板,創(chuàng)下歷史性新低。昨日,伴隨著國際油價(jià)的反彈,化工板塊集體高開,在前一交易日跌停的PTA主力合約高開高走,盤中漲幅一度接近8%,并以5.57%的漲幅收于3334元/噸。

“周三PTA主力合約跌停主要是受到原油市場悲觀氣氛影響,從成本和心理兩方面加劇了市場的利空。在周三跌停后,PTA2009合約價(jià)格跌破前低,處于歷史低位水平。隨著原油價(jià)格止跌反彈,市場心態(tài)好轉(zhuǎn),PTA價(jià)格隨之反彈。但日內(nèi)大幅減倉反彈,可見空頭主動(dòng)獲利了結(jié)。”國投安信期貨高級(jí)分析師龐春艷說。

光大期貨分析師周遨對期貨日報(bào)記者表示,前期PTA持續(xù)低迷一方面是由于疫情絞殺原油需求從而導(dǎo)致油價(jià)暴跌,造成PTA成本不斷下移;另一方面,PTA自身供需也存在不匹配,供應(yīng)方面新增產(chǎn)能不斷增加,而作為需求端的紡織服裝受到疫情影響表現(xiàn)得十分疲軟。也正是由于偏弱的供需面,PTA的加工利潤并不好,在利潤空間有限的情況下,PTA的定價(jià)模式變成了成本定價(jià),絕對價(jià)格跟油價(jià)的相關(guān)性也就變得越來越高。

除了成本坍塌帶來的利空影響之外,PTA市場的高庫存、高開工率也是價(jià)格走弱的原因。據(jù)了解,PTA庫存已升至300萬噸以上的高位。不過,有市場人士表示,高庫存是大部分能化品種目前面臨的共性問題,相比之下,PTA面臨的庫存問題不是最嚴(yán)重的,所以庫存這個(gè)因素對價(jià)格下行的貢獻(xiàn)相對有限,PTA的行情更多的體現(xiàn)出是與化工板塊的共振。

在此背景下,PTA相關(guān)實(shí)體企業(yè)面臨著庫存貶值的風(fēng)險(xiǎn),利用期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理需求凸顯。“事實(shí)上,春節(jié)過后疫情影響的利空已經(jīng)顯現(xiàn)。生產(chǎn)企業(yè)積極賣出套保,通過期貨市場對沖了PTA價(jià)格持續(xù)快速下跌的風(fēng)險(xiǎn);同時(shí),通過期貨市場完成了銷售目標(biāo),解決了高庫存的壓力。未來,高庫存壓力猶存,建議企業(yè)積極參與金融市場,在整體較差的大環(huán)境中,主動(dòng)利用金融工具完成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃。”龐春艷說。

在某PTA生產(chǎn)企業(yè)相關(guān)人士看來,實(shí)體企業(yè)當(dāng)前利用衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,主要的關(guān)注點(diǎn)應(yīng)該在庫存的價(jià)格管理上,因?yàn)閮r(jià)格的波動(dòng)很大,庫存的價(jià)格波動(dòng)可能面臨很大的存貨跌價(jià)損失。“值得注意的是,現(xiàn)在各個(gè)環(huán)節(jié)的上下游品種的價(jià)差區(qū)間是相對變化很窄的,價(jià)差的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)相對比較小,所以把單一品種的價(jià)格波動(dòng),變成跨品種的價(jià)差波動(dòng),可以規(guī)避大部分的風(fēng)險(xiǎn)。

此外,市場人士普遍認(rèn)為,對于下游聚酯企業(yè)來說,即便原料處于低價(jià),抄底也需要十分慎重,要盡可能地遵循按需采購的原則,盲目抄底則可能面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。