3月30日，我國(guó)首個(gè)氣體能源衍生品——液化石油氣(LPG)期貨和期權(quán)在大連商品交易所同步上市。

LPG是重要的燃料和化工原料，我國(guó)是全球最大的LPG消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，近年來(lái)采用市場(chǎng)化定價(jià)方式，受到國(guó)外進(jìn)口、國(guó)內(nèi)供需變化、生產(chǎn)工藝等多方因素影響，價(jià)格波動(dòng)幅度較大。通過(guò)上市衍生工具服務(wù)LPG行業(yè)健康發(fā)展，對(duì)于推動(dòng)我國(guó)能源市場(chǎng)化改革、保障我國(guó)石油化工產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行意義重大。

LPG是我國(guó)第一個(gè)氣體能源的衍生品，交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)是以國(guó)標(biāo)GB11174—2011為基準(zhǔn)，主要交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與現(xiàn)貨貿(mào)易主流一致。交割區(qū)域包括了華南、華東和華北，覆蓋了國(guó)內(nèi)LPG消費(fèi)較為集中的大部分區(qū)域。

目前，國(guó)際市場(chǎng)已有LPG衍生品，如CME、ICE期貨和新加坡掉期交易等?？傮w來(lái)看，境外LPG衍生品市場(chǎng)運(yùn)行情況良好，但也存在交易活躍程度不足，國(guó)際LPG衍生品對(duì)于國(guó)內(nèi)銷售端套保效果不理想等問(wèn)題。大商所LPG期貨和期權(quán)上市后，我們國(guó)內(nèi)也有了以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算、反映市場(chǎng)供需的衍生品工具。依托我國(guó)LPG龐大的貿(mào)易體量和市場(chǎng)規(guī)模，相信LPG期貨和期權(quán)能夠有足夠的流動(dòng)性和較好的功能，發(fā)揮便于企業(yè)套保，促進(jìn)行業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。

今年以來(lái)，受新冠肺炎疫情等多種因素影響，國(guó)際大宗商品、金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，實(shí)體企業(yè)普遍面臨庫(kù)存高、銷售難、產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)不暢、原材料和現(xiàn)金流緊張等問(wèn)題，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的功能凸顯，作用發(fā)揮愈加顯著。期貨交割機(jī)制可以助力企業(yè)克服物流障礙，采購(gòu)原料，實(shí)現(xiàn)銷售，降低庫(kù)存。期貨倉(cāng)單配套金融服務(wù)，可以幫助企業(yè)有效盤(pán)活現(xiàn)貨，緩解現(xiàn)金流壓力。

LPG期貨上市后，作為燃?xì)怃N售企業(yè)，可以從三個(gè)方面把握機(jī)會(huì)：

一是利用套期保值功能，助力企業(yè)實(shí)施做大做強(qiáng)終端戰(zhàn)略。做大做強(qiáng)終端，是推動(dòng)黨和國(guó)家戰(zhàn)略意圖在城市燃?xì)忸I(lǐng)域落地的根本保障，是帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要手段，是實(shí)現(xiàn)燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)有價(jià)值的必然選擇。LPG市場(chǎng)波動(dòng)變化頻繁，市場(chǎng)年波動(dòng)幅度在50%以上，對(duì)終端零售企業(yè)產(chǎn)生很大影響。最近3個(gè)月，跟隨國(guó)際油價(jià)暴跌，國(guó)際LPG價(jià)格跌幅達(dá)60%。國(guó)內(nèi)液化氣均價(jià)從年初的4705元/噸，跌到了目前的3000元/噸左右。利用LPG期貨工具，通過(guò)對(duì)采購(gòu)產(chǎn)品套期保值操作，終端零售企業(yè)可以將采購(gòu)價(jià)格控制在一定范圍內(nèi)，集中精力進(jìn)行終端開(kāi)發(fā)。利用LPG期貨工具，天然氣和LPG雙氣源企業(yè)可以在LPG價(jià)格合適的時(shí)候提前通過(guò)期貨市場(chǎng)買(mǎi)入，有效補(bǔ)充冬季缺口，緩解冬季天然氣季節(jié)性供應(yīng)緊張的矛盾。

二是利用虛擬庫(kù)存功能，助力企業(yè)實(shí)施高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略。上游煉化企業(yè)的LPG庫(kù)容普遍偏低，一般只有3-5天的儲(chǔ)存能力甚至更低，這就給銷售環(huán)節(jié)帶來(lái)了保后路暢通的壓力，遇到節(jié)假日、極端天氣、交通限行等情況經(jīng)常被迫降價(jià)，企業(yè)效益受損。今后可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)建立虛擬庫(kù)存，將實(shí)際庫(kù)存和虛擬庫(kù)存有機(jī)結(jié)合，降低庫(kù)存成本并減少存貨跌價(jià)損失，保障生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)的平穩(wěn)運(yùn)行。我公司向大商所申請(qǐng)了廣東汕頭自有庫(kù)、山東東營(yíng)租賃庫(kù)的期貨交割庫(kù)資質(zhì)，待審批通過(guò)后，可以通過(guò)交割庫(kù)運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步豐富經(jīng)營(yíng)模式，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

三是利用價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，助力企業(yè)實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略。進(jìn)口LPG資源補(bǔ)充國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，是建設(shè)一流國(guó)際能源公司，提升國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平和全球資源配置能力的有機(jī)一環(huán)。以往進(jìn)口業(yè)務(wù)采用賣方提出的作價(jià)機(jī)制，我方在與國(guó)際能源供應(yīng)商之間的博弈中處于弱勢(shì)，大商所期貨上市后，可以與對(duì)方約定以LPG期貨某個(gè)時(shí)段的價(jià)格作為雙方遠(yuǎn)期交易價(jià)格的定價(jià)基準(zhǔn)。例如我公司進(jìn)口一批貨物，預(yù)計(jì)1個(gè)月之后抵達(dá)，可以與對(duì)方約定，以下個(gè)月最后3個(gè)工作日LPG期貨收盤(pán)價(jià)格的平均值作為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)?；蛘咴诂F(xiàn)有的定價(jià)模式中，將大商所期貨價(jià)格按一定比重列入，逐步提升我方話語(yǔ)權(quán)。

昆侖能源有限公司此前沒(méi)有直接參與LPG的衍生品貿(mào)易，與中國(guó)石油國(guó)際事業(yè)有限公司合作，對(duì)進(jìn)口LPG在國(guó)際市場(chǎng)參與了套保，取得了一定的效果。以后時(shí)機(jī)成熟后，我公司希望可以在國(guó)資委規(guī)定的金融衍生業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，開(kāi)展LPG套保操作，有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)昆侖能源業(yè)務(wù)提升。(蘇清泉 昆侖能源有限公司液化石油氣部高級(jí)經(jīng)理；記者李文采寫(xiě))