核心閱讀

我國原油期貨充分發(fā)揮了其價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管控功能，重要性日益凸顯，境內(nèi)外成交方不斷增加。目前的市場規(guī)模已超過迪拜商品交易所的阿曼原油期貨，成為繼布倫特和WTI之后的全球第三大原油交易期貨品種。同時，我國原油期貨與產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的生產(chǎn)、貿(mào)易、加工企業(yè)聯(lián)系日益緊密，服務(wù)實體功能明顯，成為境內(nèi)外涉油企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的有效手段之一。

“近年來，我國期貨市場規(guī)模穩(wěn)步提升，期貨市場運行質(zhì)量不斷提高，為相關(guān)實體企業(yè)更好地減緩價格波動，抵御行業(yè)周期性風(fēng)險，以及科學(xué)決策、穩(wěn)健經(jīng)營發(fā)揮了保駕護航的作用。”在近日于上海舉辦的第十屆中國國際石油貿(mào)易大會上，上海期貨交易所總經(jīng)理王鳳海指出。

歷經(jīng)20多年的發(fā)展，上海期貨交易所已初步建立起能源商品期貨、期權(quán)、倉單交易協(xié)同發(fā)展的多層次衍生品市場體系。尤其是在能源衍生品領(lǐng)域，深耕能源期貨市場建設(shè)，為企業(yè)開展風(fēng)險管理提供了便利。目前上海期貨交易所已成功上市原油、低硫燃料油及瀝青期貨等能化品種，原油期貨市場規(guī)模更是穩(wěn)居世界第三。

服務(wù)實體經(jīng)濟功能凸顯

作為國內(nèi)首個國際化期貨品種，我國原油期貨(下稱“INE原油期貨”)自上市以來便受到了市場的廣泛關(guān)注。如今，INE原油期貨經(jīng)受住國內(nèi)外各種風(fēng)險和考驗，市場運行更穩(wěn)、規(guī)模更大、結(jié)構(gòu)更優(yōu)，同時服務(wù)實體功能凸顯，整體呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢。

摩科瑞能源貿(mào)易(北京)有限公司總經(jīng)理李新華表示：“INE原油期貨充分發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管控的功能，重要性日益體現(xiàn)，境內(nèi)外成交方不斷增加。目前的市場規(guī)模已經(jīng)超過了迪拜商品交易所的阿曼原油期貨，成為繼布倫特和WTI之后的全球第三大原油交易期貨品種。”

據(jù)介紹，2021年1到10月，INE原油期貨累計成交3370萬手，日均單邊成交17萬手接近1.7億桶，日均單邊持倉也達(dá)到了7.95萬手，均是阿曼原油交易對應(yīng)指標(biāo)的數(shù)倍甚至數(shù)十倍。

規(guī)模增大之外，INE原油期貨與產(chǎn)業(yè)上中下游的生產(chǎn)、貿(mào)易、加工企業(yè)聯(lián)系日益緊密，服務(wù)實體功能凸顯。尤其在去年國際油價劇烈波動的背景下，INE原油期貨成為境內(nèi)外涉油企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險的有效手段之一。

“當(dāng)時市場交易波動劇烈，使上游的產(chǎn)油商、下游的煉廠包括貿(mào)易商都很難應(yīng)對這種巨大的波動性，而原油期貨的設(shè)定就使正向交割成為了解決風(fēng)險的有力抓手。”李新華指出。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士也表示：“去年油價低的時候，我們注意到INE原油期貨批準(zhǔn)了非常多的交割庫，在一定程度上成為低油價背景下，大家囤油、吸納低成本石油儲備的有效方式，給國家了提供了非常大的緩沖和存油空間。”

構(gòu)建多元能源衍生品體系

事實上，針對能源產(chǎn)品，上海期貨交易所早在2004年就上市了燃料油期貨，2013年上市了石油瀝青期貨，2018年上市中國第一個對外開放的原油期貨品種后，又于2020年上市了低硫燃料油期貨。今年6月21日，上海期貨交易所上市了原油期權(quán)。

“上海期貨交易所不斷增加品種供給，進一步完善場內(nèi)能源類衍生品體系。”王鳳海指出，“原油期權(quán)自今年6月21日上市以來，運行平穩(wěn)，定價合理，場內(nèi)場外聯(lián)動緊密。截至10月底，累計成交量89.61萬手，累計成交金額60.77億元，期末持倉1.61萬手。境內(nèi)外知名涉油企業(yè)均有參與，部分境內(nèi)企業(yè)開始在原油及下游產(chǎn)成品的場外定價時參考上海原油期權(quán)價格。”

Optiver中國區(qū)董事總經(jīng)理呂常愷也對今年上市的原油期權(quán)給予肯定：“中國原油期權(quán)上市以來成交量穩(wěn)定，市場興趣濃厚，為亞洲交易時段提供了有效的波動率參考。作為國內(nèi)原油市場的重要補充，原油期權(quán)豐富了原油價格風(fēng)險管理工具，有助于期貨市場功能的進一步有效發(fā)揮。”

另一期貨品種低硫燃料油期貨的推出，也為相關(guān)市場主體提供了便利。

“低硫燃料油期貨逐漸發(fā)展成為重要的燃料油衍生品交易市場之一，全球首創(chuàng)的‘境內(nèi)交割+境外提貨’模式為產(chǎn)業(yè)客戶在亞洲、中東地區(qū)提供了更為便利的國際化交割服務(wù)，月均結(jié)算價的發(fā)布為市場提供了與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)貿(mào)易需求和交易習(xí)慣相匹配的數(shù)據(jù)服務(wù)。”王鳳海說。

天然氣期貨加速落地

在降碳目標(biāo)要求下，我國能源結(jié)構(gòu)將加速向低碳化轉(zhuǎn)型。在轉(zhuǎn)型過程中，對于油氣行業(yè)相關(guān)企業(yè)而言充滿了挑戰(zhàn)與機遇。供需結(jié)構(gòu)的變化將使得油氣價格波動更趨激烈，經(jīng)營不確定性增加，對企業(yè)風(fēng)險管理能力的要求也將越來越高。

比如，今年以來，國際LNG價格持續(xù)走高，呈現(xiàn)出“淡季不淡，旺季更旺”的態(tài)勢。在持續(xù)走高，甚至翻番的天然氣價格下，許多燃?xì)馄髽I(yè)顯得愈加被動。

可喜的是，在此次第十屆中國國際石油貿(mào)易大會上，王鳳海透露，目前正加快推進LNG期貨上市工作。“面對天然氣產(chǎn)業(yè)越來越強烈的風(fēng)險管理需求，上海期貨交易所持續(xù)推進天然氣期貨的研發(fā)工作，今年8月，LNG期貨正式獲得證監(jiān)會立項批復(fù)，目前正在加快推進上市工作。”

“上期所將堅持以服務(wù)實體經(jīng)濟為中心，堅持遵循市場發(fā)展規(guī)律，在實現(xiàn)降碳目標(biāo)過程中，不斷提高自身運行質(zhì)量，促進價格發(fā)現(xiàn)效率提升，進一步夯實穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)，不斷豐富期貨品種序列的同時，穩(wěn)步推進期權(quán)、指數(shù)衍生產(chǎn)品上市，服務(wù)石油、天然氣、低硫燃料油等相關(guān)油氣行業(yè)，助力實體企業(yè)平穩(wěn)度過能源轉(zhuǎn)型的變革期。”王鳳海表示。