近期，資本市場(chǎng)對(duì)于“元素”的炒作數(shù)見(jiàn)不鮮，最開(kāi)始新能源汽車的高景氣點(diǎn)燃了鋰、鎳、銅、鋁、稀土和鈷等板塊的行情，而后來(lái)光伏板塊的加入，使得硅的價(jià)格也一路沖高。
海通更是在8月初發(fā)布了一份“決戰(zhàn)元素周期表”的研究報(bào)告，建議投資者可以繼續(xù)深度挖掘周期行業(yè)。
事實(shí)上，市場(chǎng)也驗(yàn)證了這一判斷，最近的行情可以說(shuō)是“鋁戰(zhàn)鋁勝”、“煤飛色舞”，稀土有色也是持續(xù)走高。
而今天這個(gè)紅色漲停浪潮又輪動(dòng)回了鋰電池上，整個(gè)鋰電板塊中15只個(gè)股漲停，中科電氣、金銀河封20cm漲停;千億負(fù)極材料巨頭璞泰來(lái)漲停;天際股份、中國(guó)寶安、杉杉股份等個(gè)股漲停，寧德時(shí)代也再度大漲超5%。
從今天漲停的個(gè)股來(lái)看，這波風(fēng)是從鋰電池負(fù)極材料上刮起來(lái)的，中科電氣、璞泰來(lái)、中國(guó)寶安和杉杉股份都是其中的龍頭股。
而石墨在其中扮演的到底是什么角色?
負(fù)極材料的產(chǎn)業(yè)鏈
消息面上，9月13日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布公告稱，擬在江西省宜春市投資建設(shè)寧德時(shí)代新型鋰電池生產(chǎn)制造基地(宜春)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資不超過(guò)人民幣135億元。
如此看來(lái)這波行情應(yīng)該是鋰電池板塊的再度爆發(fā)，而細(xì)分來(lái)看，石墨在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中也是非常重要的一環(huán)。
從本身的屬性來(lái)看，石墨是碳的一種同素異形體，化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定，具有很強(qiáng)的耐高溫性、導(dǎo)熱性，其導(dǎo)電性比一般非金屬礦高100倍，而石墨功能材料廣泛應(yīng)用于冶金、化工、機(jī)械設(shè)備、新能源汽車、核電、電子信息、航空航天和國(guó)防等行業(yè)。
而整個(gè)動(dòng)力電池由正極材料、負(fù)極材料、電解液和隔膜組成，這其中負(fù)極材料在動(dòng)力電池成本構(gòu)成中僅次于占比50%的正極材料，比例為10%-15%，而石墨正是負(fù)極材料中主要的組成部分。
(圓柱動(dòng)力電池成本構(gòu)成)
負(fù)極材料主要分為碳材料與非碳材料兩類，前者主要是碳基體系，包括人造石墨、天然石墨和硬碳;后者則是硅基材料、錫基材料等。在這兩者之間，目前市場(chǎng)化應(yīng)用程度最高的是碳材料中的石墨類負(fù)極材料，都有較大的規(guī)模的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。
目前碳負(fù)極材料以較好的循環(huán)壽命和較低的成本，被廣泛應(yīng)用于市場(chǎng)之中，目前碳材料克容量達(dá)到了360mAh/g，已經(jīng)接近了372mAh/g的理論克容量。碳負(fù)極材料下游旺盛的需求，市場(chǎng)都已有目共睹。
從技術(shù)層面來(lái)看，天然石墨所含雜質(zhì)較多，存在著膨脹大、電解液相容性差等缺點(diǎn)，因此人造石墨是目前負(fù)極材料的主要原料。但普遍被使用的人造石墨負(fù)極材料具有一定的生產(chǎn)難度，其生產(chǎn)流程可以分為預(yù)處理、造粒、石墨化、球磨篩分這四個(gè)步驟。
這其中，1、4步驟相對(duì)來(lái)說(shuō)比較簡(jiǎn)單，不需要過(guò)多的投入;但造粒和石墨化這兩個(gè)環(huán)節(jié)不同，石墨化電阻廢料的處置需要穩(wěn)定的鋼廠、鋁廠客戶資源，且為了控制成本，還需要自建石墨化的基地，需要在固定資產(chǎn)上較大的投入。因此負(fù)極材料行業(yè)也用較高的技術(shù)壁壘。
而作為典型的制造行業(yè)，負(fù)極材料的成本主要受到加工費(fèi)和直接材料價(jià)格的影響，其中直接材料占40%。
人造石墨的原料包括石油焦和針狀焦，而針狀焦以更加穩(wěn)定和優(yōu)異的性質(zhì)被選為目前主流的原料。但由于我國(guó)起步晚，行業(yè)內(nèi)布局的企業(yè)較少，早期的油系針狀焦只能依賴于從日本和英國(guó)進(jìn)口。
但隨著不斷的追趕，截至2020年末，中國(guó)針狀焦總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了150萬(wàn)噸，其中油系針狀焦為69萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)102%;煤系針狀焦為80噸，同比增長(zhǎng)23%。且從數(shù)據(jù)來(lái)看，針狀焦的綜合利用率不超過(guò)30%，存在著產(chǎn)能過(guò)剩的情況，因此價(jià)格表現(xiàn)也趨于穩(wěn)定。
目前，針狀焦的價(jià)格基本維持在6500元/噸的價(jià)格，雖然相較2021年初每噸上漲了1000元左右，但從針狀焦目前的產(chǎn)能狀況來(lái)看，原材料的價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅度的上漲。
但負(fù)極材料中另外50%的成本則是由加工費(fèi)構(gòu)成，隨著國(guó)家“碳中和”目標(biāo)的推進(jìn)，各地都在實(shí)行能耗雙控的政策，因此大戶負(fù)極石墨化大公企業(yè)電力供應(yīng)收到了部分限制，供需缺口拉大。
目前負(fù)極石墨化代工主流報(bào)價(jià)在1.8萬(wàn)元—2.2萬(wàn)元/噸，部分零單價(jià)達(dá)到2.3萬(wàn)元/噸，相較2020年四季度累計(jì)上漲約70%。這么來(lái)看，加工成本的上漲也是刺激股價(jià)持續(xù)走高的另一因素。
優(yōu)質(zhì)賽道，種子選手
隨著新能源車的高景氣，上游的鋰電池產(chǎn)業(yè)也成了“財(cái)富密碼”。
在這種高景氣之下，我國(guó)負(fù)極材料市場(chǎng)規(guī)模由2014年的24.1億元快速增長(zhǎng)至2020年的164億元，CAGR高達(dá)37.6%。
目前，中國(guó)鋰電池負(fù)極材料行業(yè)五大龍頭企業(yè)分別是貝特瑞、璞泰來(lái)、杉杉股份、凱金新能源、中科星城。
從2020年負(fù)極材料產(chǎn)量上來(lái)看，貝特瑞、璞泰來(lái)、杉杉股份、凱金新能源的市場(chǎng)份額均在10%-20%區(qū)間內(nèi)，中科星城的市場(chǎng)份額為5%;按負(fù)極材料出貨量來(lái)看，貝特瑞的市場(chǎng)份額達(dá)23%，璞泰來(lái)、杉杉股份、凱金新能源的市場(chǎng)份額分別為17%、16%和14.6%。
(2020年中國(guó)鋰電池負(fù)極材料行業(yè)市場(chǎng)份額—以出貨量計(jì))
這么來(lái)看，盡管國(guó)內(nèi)還有向中科電氣、國(guó)民技術(shù)、山河智能及百川股份等負(fù)極材料相關(guān)企業(yè)，占出貨量中“其他”的23%。但整體的行業(yè)集中度較高，CR5的出貨量占比超過(guò)75%。
從產(chǎn)能上來(lái)看，目前貝特瑞擁有負(fù)極材料產(chǎn)能約11萬(wàn)噸，杉杉股份擁有負(fù)極材料產(chǎn)能12萬(wàn)噸，璞泰來(lái)(江西紫宸)擁有產(chǎn)能8萬(wàn)噸。與此同時(shí)這些企業(yè)均在大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，累計(jì)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃超過(guò)100萬(wàn)噸，能夠充分滿足下游快速增長(zhǎng)的需求。
而行業(yè)內(nèi)的主要公司均一進(jìn)入了主流鋰電池企業(yè)的供應(yīng)量當(dāng)中，其中杉杉股份、璞泰來(lái)、凱金能源、中科電氣等公司均進(jìn)入了寧德時(shí)代(CATI)的供應(yīng)鏈中，貝特瑞也為三星、LG化學(xué)、比亞迪等鋰電池頭部企業(yè)供應(yīng)。
而新能源車的需求猛增也在業(yè)績(jī)上有著明顯的表現(xiàn)，以貝特瑞為例，根據(jù)中國(guó)寶安發(fā)布的2021年半年報(bào)來(lái)看，貝瑞特今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.1億元，同比增長(zhǎng)168%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.3億元，同比增長(zhǎng)232%。而杉杉股份也是靠著大賣扭虧為盈，上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.24億元。
與此同時(shí)，中國(guó)萬(wàn)億的儲(chǔ)能市場(chǎng)還將進(jìn)一步擴(kuò)大負(fù)極材料的市場(chǎng)，隨著碳達(dá)峰的時(shí)間逐漸逼近，國(guó)家正逐步構(gòu)建能源互聯(lián)網(wǎng)，可以將可再生能源與分布式能源在大電網(wǎng)中大量接入，其中電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)就是關(guān)節(jié)的一環(huán)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)儲(chǔ)能鋰離子電池出貨量達(dá)16.2GWh，同比增長(zhǎng)70.5%，而2017-2020年的CAGR達(dá)到66%，增長(zhǎng)主要受海外儲(chǔ)能市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)基站側(cè)儲(chǔ)能需求增長(zhǎng)帶動(dòng)。此外，海外風(fēng)電、光伏并網(wǎng)新增的儲(chǔ)能裝機(jī)需求也在同步增長(zhǎng)，電化學(xué)儲(chǔ)能領(lǐng)域處于高速發(fā)展的狀態(tài)。
總結(jié)
回過(guò)頭來(lái)看，今天這波暴漲的原因還是因?yàn)閷幍聲r(shí)代昨晚發(fā)布的建廠消息，因?yàn)榻裉斐虽囯姵赝?，鈉離子板塊也同步大漲了。
近期，各地都在施行能耗“雙控”政策，昨天云南對(duì)黃磷和硅的減產(chǎn)引發(fā)了一波大的行情，而作為石墨化的重要生產(chǎn)基地內(nèi)蒙古也在今年實(shí)行新的能耗“雙控”限制政策，致使石墨代工廠的價(jià)格從年初以來(lái)持續(xù)上漲，累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)70%。
因此在這方面的影響下，各大負(fù)極材料龍頭企業(yè)也正在其他地區(qū)布局石墨化產(chǎn)能以控制成本。
而根據(jù)最新發(fā)布的動(dòng)力電池8月裝機(jī)量來(lái)看，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量共計(jì)19.5GWh，同比增長(zhǎng)161.7%，環(huán)比增長(zhǎng)12.3%，這一部分需求仍在同步增加。
這樣來(lái)看，在需求量大和行業(yè)集中度高的前提下，負(fù)極材料的邏輯很簡(jiǎn)單，誰(shuí)站穩(wěn)產(chǎn)量與出貨量的Top，誰(shuí)就是王。
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