華山論劍征稿(作者 楊艷麗）--一、 宏觀面：流動性充裕支撐商品價格。

　　為期兩天的美聯儲議息會議閉幕，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）在3日發布的利率政策中聲明：為了促進更加強勁的經濟復蘇步伐和幫助確保長期內的通脹水平符合FOMC的使命，FOMC決定提高其債券持有量。FOMC將維持現有的一項政策，即將來自于所持債券的本金付款進行再投資。此外，FOMC計劃在2011年第二季度以前進一步收購6000億美元的較長期美國國債，也就是每個月收購大約750億美元。同時，美聯儲當天同時宣布，將聯邦基金利率維持在零至0.25%的水平不變。美聯儲的第二輪量化寬松的貨幣政策正式出臺。

　　雖然之前，中國人民銀行決定，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%。但是，市場反應較小。事實上，今年以來國內CPI連續走高，特別是農副產品價格一路攀升，這起到了擴散性效果，對通脹走勢有推動作用。中國央行的此次加息主要目的是抑制通脹，而不在于收縮流動性。但這也同時使得通貨預期加大，有可能進一步推動商品價格上漲。

　　因此，全球范圍內流動性的泛濫將在一定時間內延續，成為支持大宗商品價格上漲的外圍因素。

　　二．基本面：農膜行業連續2年實現兩位數增長，逐步消化供應壓力。

　　2009年，我國農膜產量119.4萬噸，同比增長18.4%。農膜購買量207.9萬噸。其中，棚膜用量102.3萬噸，覆蓋面積 5020萬畝；地膜用量105.6萬噸，覆蓋面積3.1億畝。據了解，今年我國農膜行業保持強勁增長勢頭，裝置開工率提高，產品價格平穩上漲，企業盈利能力增強。今年1～6月，全國規模以上農膜企業產量72.36萬噸，同比增長20.43%。考慮到后半年，尤其9～11月是傳統的農膜產銷旺季這一事實，預計全年農膜產量將超過145萬噸，消費量將超過240萬噸，產量和消費量將雙雙實現歷史性增長，這也是中國農膜行業自金融危機以來連續兩年實現兩位數以上大幅增長。主要原因如下：首先，今年以來，冰雪霜凍、大風、干旱、暴雨等異常災害現象頻頻發生，且波及面廣，持續時間長，客觀上對具有防凍保墑、遮風擋雨功能的農用薄膜的需求有所增加；其次，農副產品，尤其瓜果、蔬菜及棉花、油料等經濟類農產品價格的大幅上漲，為農民帶來了較好收益，刺激農民投入更多資金，搞反季節大棚與覆膜種植，增加了農膜需求。此外，2009年12月17日，國家工信部發布了《農膜行業準入條件》并于2010年1月1日起實施。《準入條件》規定：新建農膜企業產能不得低于1萬噸/年，并對農膜企業的質量保證體系與檢測設備、環保安全設施、廢物綜合利用、勞動者權益保護、原料來源與質量要求等進行了嚴格而具體的規定。產業結構調整緩解了農膜市場供大于求的矛盾。

　　由上述可見，LLDPE下游的農膜市場需求保持快速增長，供應壓力的利空影響將逐步被消化，隨著下游消費的旺季在牛市中往后延續，LLDPE市場的下一步上漲行情值得期待。

　　三．產業上游：國際原油易漲難跌。

　　2010年下半年，宏觀經濟的緩慢復蘇，尤其是在中國經濟向好的帶動下，對于原油的需求將逐步增加，進而支撐油價進一步上行。從近期公布的經濟數據來看，10月份美國制造業指數超越市場預期，從9月份的54.4上升到56.9, 為5月份以來最高。其中美國新訂單由51.1上升到58.9，而工業生產指數從56.5上升到62.7。中國物流與采購聯合會發布的10月份中國制造業采購經理指數(PMI)為54.7%，環比上升0.9個百分點。中美制造業快速增長，引發市場對需求增長的預期，周一國際油價強勁反彈。紐約商品期貨交易輕質原油近月期貨盤中一度接近每桶84美元，12月期貨收盤報價每桶82.95美元，為10月18日以來最高收盤價。周三油價再度大幅沖高，12月NYMEX油價盤中突破每桶85美元，國際原油已經明顯走強。

　　同時，美元指數的弱勢亦對油價構成利好。盡管金融危機以來，以美國為代表的經濟體在政府量化寬松貨幣政策引導下，擺脫了經濟持續衰退的局面，但是，隨著經濟的不斷復蘇，市場逐步呈現出上漲動力不足的跡象。美聯儲在高失業率的情況下，已經正式期待第二輪量化寬松的貨幣政策。這將會長期維持和確認美元的弱勢地位。

　　總之，從中長期角度看，美元的走軟以及中國的旺盛需求將推升油價走高，但是，考慮到全球原油的高庫存以及充足的原油供應，油價的上行空間將受到一定的抑制，未來油價整體上將保持振蕩偏強的格局，價格運行的重心將逐步上移，75美元將成為重要的支撐，年內有望上沖至90美元關口。

　　四．現貨市場：現貨價格漲幅明顯，對期價貼水幅度收窄。

　　國內現貨在10月中旬短暫回落，但從上周開始企穩并大幅上漲。具體來看，華北地區線性主流價格在11400-11500元/噸，市場人士對后市較為看好，詢盤情況較好；華東地區的中間商補貨心態謹慎，但低于主流價位出貨的情況并不鮮見，目前7042主流報價在11200-11700元/噸；華南地區的石化企業繼續上調出廠價格，對市場氣氛形成一定支撐，商家多報高價格出貨，線性主流報價在11500-11800元/噸。隨著現貨價格的連續走高，7042主流現貨價格對當月合約收盤價的貼水幅度出現明顯收窄，以上海地區的7042報價為例，現貨貼水已經從接近500元/噸的高位收縮至150元/噸附近。現貨市場的價格上漲和商家對后市的看好，對LLDPE期貨的走勢會產生明顯支撐。

　　數據來源：大連商品交易所

　　數據來源：大連商品交易所、文華財經

　　五． 技術分析：主力1101合約關注12000壓力位

　　從技術分析的角度來看，LLDPE的當前主力1101合約在前期平臺12000一線面臨較強的壓力，但是近三周期價的高位振蕩為后市突破上漲做了較好的蓄勢。此外，5日、10日、20日與60日均線的多頭發散趨勢完好，期價處于技術上漲形態之中，短線振蕩不改中長期上漲趨勢。

　　六．總結

　　綜上所述，在全球流動性泛濫的大背景下，當前LLDPE行情上漲的推動力已非由供需主導，但在其下游農膜保持快速增長并逐步消化供應壓力的情況下，隨著國際原油價格的走強和國內現貨的穩步上行，LLDPE的中長期漲勢將更加值得期待。因此，筆者對LLDPE后世預測為中長期走勢將保持向上，期間可能出現階段性回調，但是短線調整不改上漲牛市。

　　------------------------------------------------------------------------

　　編者按："華山論劍"為文華財經最新推出的一個探索性欄目，旨在為業界投資者提供一個國內外金融市場百家爭鳴的平臺，您可以就金融市場進行前瞻研判,也可以對焦點事件進行深度解讀......無論你的觀點多偏激，無論你的看法多爭議,也許真理就在你手中。文華財經將定期對作者稿件進行評選，評出月度冠軍、季度冠軍、年度總冠軍，并給予獎金獎勵和獲獎證書。具體獎勵辦法為：月度冠軍獎金1000元，季度冠軍獎金2000元，年度總冠軍獎金5000元。"華山論劍"相關稿件可以在文華終端通過檢索"華山論劍"關鍵字（hslj）進行查詢。歡迎大家踴躍投稿！

　　稿件要求：1、無論作者出自任何單位或機構，必須以個人名義發稿和署名。

　　 2、稿件必須觀點鮮明，字數在千字以上。

　　 3、稿件內容屬國內外金融市場范疇即可，每月投稿數量不限。

　　 4、請在郵件主題中注明"華山論劍"字樣,并寫明有效的聯系方式。

　　 5、稿件必須為獨家供稿，如發現另投其他媒體，將取消評選資格。

　　投稿郵箱：editor@wenhua.com.cn

　　咨詢電話：0411-39552006-8009