生意社05月09日訊

　　7家農(nóng)藥上市公司中，2011年銷售毛利率超過40%的僅有諾普信一家，銷售毛利率為42.43%，同比增幅0.70%，毛利率超過20%的企業(yè)僅有輝豐股份、長青股份和利爾化學(xué)3家，分別為：24.48%、21.63%、21.85%。在17家農(nóng)藥上市公司中，毛利率同比出現(xiàn)增長的企業(yè)有9家，占53%，但行業(yè)的整體平均毛利率僅有16.37%，同比下降1.12%；從總資產(chǎn)凈利潤來看，17家上市企業(yè)的平均總資產(chǎn)利潤率僅有0.70%，同比下降2.29%。這不但顯示了農(nóng)藥行業(yè)在2011年行業(yè)的整體盈利能力較差，更顯示了行業(yè)的盈利能力在下降。

　　農(nóng)藥行業(yè)整體盈利能力下降

　　在分析2011年農(nóng)藥行業(yè)的盈利能力時，我們選用了銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、以及凈利潤三個指標(biāo)，并和2010年進(jìn)行同比，意在全面了解農(nóng)藥行業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀。以毛利率作為最核心的評判指標(biāo)，因?yàn)樗瞧髽I(yè)的利潤之源，而這也是決定未來企業(yè)成長能力的關(guān)鍵，毛利率越高，說明企業(yè)的獲利能力就越強(qiáng)。總資產(chǎn)利潤率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)，它從整體上反映了企業(yè)資產(chǎn)的利用效果，可用來說明企業(yè)運(yùn)用其全部資產(chǎn)獲取利潤的能力。而凈利潤則是更直觀地顯示了企業(yè)全年的收入。

　　在A股2011年年報披露接近尾聲之際，17家農(nóng)藥上市的年報也全部出爐，根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，和化肥行業(yè)的景氣有所回升不同的是農(nóng)藥行業(yè)依然處于虧損狀態(tài)。低迷的行業(yè)大環(huán)境是農(nóng)藥上市企業(yè)業(yè)績不佳的主要原因，其中的因素主要集中在需求疲軟、產(chǎn)能過剩、原材料價格上漲、人工成本提高、異常氣候以及人民幣升值等方面。

　　從毛利率來看，17家農(nóng)藥上市公司中，2011年銷售毛利率超過40%的僅有諾普信一家，銷售毛利率為42.43%，同比增幅0.70%，毛利率超過20%的企業(yè)僅有輝豐股份、長青股份和利爾化學(xué)3家，分別為：24.48%、21.63%、21.85%。在17家農(nóng)藥上市公司中，毛利率同比出現(xiàn)增長的企業(yè)有9家，占53%，但行業(yè)的整體平均毛利率僅有16.37%，同比下降1.12%；從總資產(chǎn)凈利潤來看，17家上市企業(yè)的平均總資產(chǎn)利潤率僅有0.70%，同比下降2.29%。這不但顯示了農(nóng)藥行業(yè)在2011年行業(yè)的整體盈利能力較差，更顯示了行業(yè)的盈利能力在下降。

　　在凈利潤方面，2011年17家上市企業(yè)共賺36707.18萬元，同比減少了71784.32萬元，平均利潤為2159.25萬元，同比減少4222.61萬元，減幅達(dá)66.17%。共有兩家企業(yè)凈利潤出現(xiàn)大幅下降，分別為ST國發(fā)，*ST大成；同比利潤出現(xiàn)下降的企業(yè)共有10家，占到58.82%，分別為升華拜克、江山股份、勝利股份、ST國發(fā)、諾普信、新安股份、新安股份、輝豐股份、*ST大成、利爾化學(xué)。

　　需求較弱行業(yè)龍頭業(yè)績增速放緩

　　其中，值得注意的是，以營銷見長的諾普信，雖然其銷售毛利率在農(nóng)藥行業(yè)排名靠前并且同比出現(xiàn)增長，但其凈利潤同比減少了2746.07萬元，這也是其凈利潤自2009年之后連續(xù)兩年出現(xiàn)負(fù)增長，其中2011年三季度更是出現(xiàn)虧損。據(jù)了解，這主要是諾普信公司2010年開始的“兩張網(wǎng)”(經(jīng)銷和直銷)營銷體系改革在2011年繼續(xù)深化。在此過程中面臨新業(yè)務(wù)模式與國內(nèi)農(nóng)藥傳統(tǒng)市場體系之間的磨合、公司內(nèi)部兩種渠道之間的協(xié)調(diào)等問題需要解決，營銷改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段。從2011年經(jīng)營數(shù)據(jù)看，諾普信公司營業(yè)收入同比增長6.8%，較2010年以及此前數(shù)年的增速有較明顯放緩。雖然存在報告期內(nèi)國內(nèi)農(nóng)藥市場總體低迷等因素影響，但仍然反映出營銷體系改革的難度與復(fù)雜性。

　　另外，從公司產(chǎn)品上看，殺蟲劑、殺菌劑、除草劑收入增速基本保持同步，從區(qū)域上看，華北、西北和西南地區(qū)由于并購以及擴(kuò)產(chǎn)等因素收入呈快速增長，而具備傳統(tǒng)優(yōu)勢的華東及華南地區(qū)(“兩張網(wǎng)”體系較集中區(qū)域)增速分別為7.0%和-11.9%，同樣反映出營銷改革的復(fù)雜性。此外，華中市場由于在水稻用藥等領(lǐng)域受到國外優(yōu)勢產(chǎn)品的階段性沖擊，收入同比下降4.78%。

　　總體而言，一方面是由于諾普信公司營銷改革尚在磨合調(diào)整之中，但更重要的是行業(yè)受到需求較弱以及外資品牌沖擊等影響，在此背景下，上市公司銷售費(fèi)用等期間費(fèi)用增長高于收入增速，導(dǎo)致2011年行業(yè)整體凈利潤同比出現(xiàn)大幅下降。

　　銷售毛利率超過20%的公司盈利能力依然可期

　　17家上市企業(yè)中，除諾普信外，還有4家企業(yè)銷售毛利率超過20%，雖然這4家企業(yè)在2011年僅有蘭豐生化一家企業(yè)銷售毛利率和凈利潤同比均出現(xiàn)增長，但由于各企業(yè)在新項(xiàng)目投產(chǎn)或者產(chǎn)品創(chuàng)新方面均作出了一定的成效，因此盈利能力依然可期。

　　蘭豐生化2011年報顯示，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.4億元，同比增長25%，實(shí)現(xiàn)凈利潤8346萬元，同比增長9%。從近年來公司業(yè)績表現(xiàn)來看，2009年?duì)I業(yè)收入下降31%，其兩年分別實(shí)現(xiàn)46%和25%的高速增長，凈利潤與2008年和2009年的高點(diǎn)相比仍有16%的差距，但增長趨勢已經(jīng)形成。2012年公司募集資金項(xiàng)目將大部分投產(chǎn)，其中8000噸乙酰甲胺磷原藥及制劑項(xiàng)目、4000噸敵草隆項(xiàng)目于2月份已經(jīng)投產(chǎn)，菊酯項(xiàng)目及40萬噸硫磺制酸發(fā)電項(xiàng)目將于6月份投產(chǎn)。新項(xiàng)目的投產(chǎn)將增加公司農(nóng)藥產(chǎn)能，原藥產(chǎn)能將從3.83萬噸增加至5.18萬噸，產(chǎn)能的逐漸釋放將成為公司未來業(yè)績增長的主要動力。

　　輝豐股份年報實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入10.48億元，同比增長32.24%，凈利潤6235.55萬元，同比下降38.10%。進(jìn)入2012年以后，國家對環(huán)保加強(qiáng)管理，農(nóng)藥中間體屬于污染較大的行業(yè)，小廠逐漸關(guān)閉停產(chǎn)，農(nóng)藥價格在旺季未到時已經(jīng)出現(xiàn)上漲，農(nóng)藥企業(yè)的生存環(huán)境同去年相比改善良多。公司新增咪鮮胺3000噸產(chǎn)能、辛酰溴苯腈5000噸產(chǎn)能、氟環(huán)唑1000噸產(chǎn)能將在2012-2014年逐年釋放，環(huán)境改善情況下，公司毛利率將會穩(wěn)中有升，公司未來業(yè)績增長可期。

　　長青股份作為國內(nèi)最大的二苯醚類除草劑生產(chǎn)商，其主要產(chǎn)品包括氟磺胺草醚、吡蟲啉、烯草酮、三環(huán)唑等，目前其氟磺胺草醚、吡蟲啉產(chǎn)能分別為2400、2200噸，分居國內(nèi)第一和第三位。公司2011年實(shí)現(xiàn)收入10.01億元，凈利潤1.13億元。2009-2011公司收入年復(fù)合增長26%，凈利潤年復(fù)合增長6%。近期印度對吡蟲啉的生產(chǎn)登記重新進(jìn)行梳理帶動了國內(nèi)原藥的出口增長，加之國內(nèi)春季需求逐步啟動，預(yù)計(jì)公司將充分享受吡蟲啉的向上景氣。氟磺胺草醚進(jìn)一步下跌的空間有限，毛利率有望回歸合理；其他產(chǎn)品如烯草酮等整體盈利情況良好。新產(chǎn)品如稻瘟酰胺、丁醚脲以及南通基地在建項(xiàng)目有望逐步對公司的業(yè)績產(chǎn)生貢獻(xiàn)。

　　利爾化學(xué)2011年年報顯示，凈利潤和銷售毛利率均出現(xiàn)下降，凈利潤同比下滑3%，銷售毛利率同比下降了7.57%，這主要有三個原因：一是為了應(yīng)對國際市場的劇烈競爭及人工、原材料等成本上漲，導(dǎo)致公司原有主導(dǎo)產(chǎn)品盈利能力下降；其次是公司產(chǎn)品60%都是出口，在人民幣升值的大背景下匯兌損失加大；第三個原因則是現(xiàn)金收購江蘇快達(dá)導(dǎo)致企業(yè)的凈利潤出現(xiàn)下降。隨著企業(yè)的整合完成，江蘇快達(dá)在原藥、制劑和光氣資源、銷售領(lǐng)域方面的優(yōu)勢將與本部形成有利互補(bǔ)，市場份額有望增加，業(yè)績增長依然可期。