數(shù)據(jù)來源：化工在線吳比較/制圖

科技部“863”重點(diǎn)攻關(guān)項(xiàng)目——大慶石化120萬(wàn)噸／年乙烯改擴(kuò)建工程于國(guó)慶節(jié)期間成功投產(chǎn)。大慶石化120萬(wàn)噸／年乙烯改擴(kuò)建工程項(xiàng)目是在原有60萬(wàn)噸／年乙烯裝置基礎(chǔ)上進(jìn)行的。新建裝置和成套技術(shù)全部實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，打破了長(zhǎng)期以來國(guó)外的技術(shù)壟斷，節(jié)約了上千萬(wàn)美元的技術(shù)引進(jìn)資金。該項(xiàng)目經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，總投資129億元，于2010年9月動(dòng)工建設(shè)，比原計(jì)劃提前一年時(shí)間完工。

今年，化工行業(yè)中MDI（二苯基甲烷二異氰酸酯）、TDI（甲苯二異氰酸酯）兩個(gè)子行業(yè)迎來了盈利拐點(diǎn)期。

據(jù)化工在線數(shù)據(jù)顯示，9月中旬至月底，華東地區(qū)聚合MDI價(jià)格上漲35％至2.6萬(wàn)元/噸，純MDI也有所上漲至2.3萬(wàn)元/噸；自8月中旬以來TDI則上漲33.17％至2.95萬(wàn)元/噸。2012年以來，聚合MDI、純MDI分別上漲了63.5％、36.9％。面對(duì)如此兇猛漲勢(shì)，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這兩個(gè)行業(yè)的盈利將進(jìn)入拐點(diǎn)。

兩行業(yè)龍頭紛紛提價(jià)

華泰證券（601688）研究院吳劍平告訴記者，自2007年MDI和TDI產(chǎn)能盈利能力達(dá)到高峰后，最近幾年處于行業(yè)景氣度下滑期，2011年滄州大化（600230）TDI業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)了虧損。在經(jīng)歷了連續(xù)四年的下滑期后，去產(chǎn)能化和去庫(kù)存化基本完成，最近幾年MDI、TDI產(chǎn)能擴(kuò)張速度雙雙放緩，行業(yè)的供求關(guān)系發(fā)生了重大變化。吳劍平認(rèn)為TDI處于行業(yè)拐點(diǎn)，MDI行業(yè)將延續(xù)景氣度上升。

記者從煙臺(tái)萬(wàn)華（600309）證券事務(wù)代表肖明華處了解到，9月末，煙臺(tái)萬(wàn)華發(fā)布其MDI產(chǎn)品的10月掛牌價(jià)，聚合MDI、純MDI的掛牌價(jià)格分別為2.25萬(wàn)元/噸、2.42萬(wàn)元/噸，較9月分別大幅上調(diào)2700元/噸、1000元/噸，上調(diào)幅度分別為13.64％、4.31％。而外資企業(yè)拜耳、巴斯夫、亨斯邁等MDI掛牌價(jià)也有同步上調(diào)；與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)MDI市場(chǎng)價(jià)在近期也出現(xiàn)顯著上漲，華東市場(chǎng)的聚合MDI、純MDI價(jià)格近一個(gè)月的漲幅分別達(dá)24％和8％。

肖明華告訴記者，價(jià)格上調(diào)主要是由于貨源緊張，公司位于煙臺(tái)的20萬(wàn)噸MDI產(chǎn)能在本月6日停產(chǎn)檢修，下個(gè)月才能復(fù)產(chǎn)。至于之后還會(huì)不會(huì)上調(diào)出廠價(jià)，公司則有價(jià)格變動(dòng)機(jī)制去調(diào)整，目前尚不確定。

滄州大化同樣也上調(diào)了10月的出廠價(jià)，滄州大化10月份TDI掛牌執(zhí)行2.8萬(wàn)元/噸（預(yù)付款價(jià)），較9月上調(diào)6200元/噸，上調(diào)幅度超過28％。9月份結(jié)算價(jià)在2.4萬(wàn)元/噸~2.6萬(wàn)元/噸，其中華北執(zhí)行2.4萬(wàn)元/噸，華南執(zhí)行2.6萬(wàn)元/噸，其他執(zhí)行2.46萬(wàn)元/噸。其3萬(wàn)噸/年TDI裝置開始投料，產(chǎn)品緩慢填充市場(chǎng)，其12萬(wàn)噸/年裝置9月份正常供應(yīng)。

滄州大化董秘金津在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，公司產(chǎn)品庫(kù)存周期正常。業(yè)內(nèi)分析師則認(rèn)為，經(jīng)過前三年TDI低位運(yùn)行時(shí)的消耗，國(guó)內(nèi)整體庫(kù)存消耗較大，行業(yè)整體的供需呈現(xiàn)暫時(shí)性的失衡。

盈利能力增強(qiáng)

吳劍平稱，MDI和TDI是純苯下游重要衍生產(chǎn)品，純苯占其成本的比重約50％，因此純苯價(jià)格的走勢(shì)對(duì)MDI和TDI生產(chǎn)成本的影響較大。

數(shù)據(jù)顯示，6月底至今，純苯價(jià)格由7400元/噸上漲至1.03萬(wàn)元/噸，上漲幅度為39.2％。同期原油價(jià)格上漲19.2％，期間最大上漲幅度27％。純苯價(jià)格上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于原油價(jià)格上漲幅度，純苯價(jià)格的上漲帶動(dòng)下游純苯衍生物價(jià)格大幅上漲。

吳劍平認(rèn)為，從最近三個(gè)月的價(jià)格走勢(shì)來看，純苯價(jià)格漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于原油價(jià)格漲幅，而其它產(chǎn)品均低于原油價(jià)格漲幅。因此，純苯價(jià)格的上漲除了原油價(jià)格的上漲帶動(dòng)因素外，供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了較大的變化，純苯價(jià)格將脫離依賴原油的定價(jià)體系走出特立獨(dú)行的走勢(shì)。

目前，我國(guó)純苯總產(chǎn)能在900萬(wàn)噸以上，2011年產(chǎn)量突破660萬(wàn)噸。從當(dāng)前純苯及其下游擴(kuò)張的規(guī)模和速度來看，我國(guó)純苯產(chǎn)能產(chǎn)量的增加遠(yuǎn)不能滿足下游產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張的需求，也就是說，一定階段內(nèi)國(guó)內(nèi)純苯產(chǎn)量將處于相對(duì)不足的狀態(tài)。

化工在線給出的最近三個(gè)月MDI-純苯、TDI-純苯價(jià)差分析顯示，目前價(jià)差相對(duì)6月底有較為明顯的增加，MDI和TDI產(chǎn)品盈利能力增強(qiáng)。

今年6月底，MDI-純苯的價(jià)差為1.01萬(wàn)元/噸，而到了9月底則達(dá)到1.52萬(wàn)元/噸；6月底時(shí)TDI-純苯的價(jià)差為1.36萬(wàn)元/噸，9月底時(shí)已擴(kuò)大到1.87萬(wàn)元/噸。

價(jià)差的拉大，意味著純苯作為原材料占產(chǎn)成品的成本將大大降低，MDI、TDI的利潤(rùn)率也就大幅飆升。

景氣周期持續(xù)

長(zhǎng)城證券分析師凌學(xué)良告訴記者，從今年開始，MDI行業(yè)幾大企業(yè)就有聯(lián)產(chǎn)保價(jià)的措施，包括一些外資企業(yè)也參與其中，各公司的開工率都有所下調(diào)，以達(dá)到價(jià)格穩(wěn)定上漲的供需關(guān)系。

而短期內(nèi)MDI供應(yīng)量將持續(xù)偏緊，煙臺(tái)萬(wàn)華10月起將進(jìn)行一個(gè)月的停車檢修，影響產(chǎn)能20萬(wàn)噸；拜耳10月份也有檢修計(jì)劃；NPU日本MDI裝置處于停車檢修狀態(tài)；韓國(guó)三井及巴斯夫裝置受原料供應(yīng)不足影響，開工率降至30％左右；且日本由于釣魚島事件進(jìn)出口貿(mào)易受到影響，影響量大約20萬(wàn)噸。

聚合MDI產(chǎn)品主要用于保溫領(lǐng)域，三季度是傳統(tǒng)旺季，盡管北方保溫工程開工還較少，但市場(chǎng)預(yù)期在供應(yīng)偏緊主導(dǎo)下的價(jià)格拉升過程中被快速放大，聚合MDI價(jià)格走出一波大幅拉漲行情。

凌學(xué)良預(yù)計(jì)，煙臺(tái)萬(wàn)華三季度MDI毛利率將有較為明顯的提升。從銷量上來看，寧波90萬(wàn)噸產(chǎn)能正常運(yùn)行，大于去年同期的80萬(wàn)噸產(chǎn)能，而經(jīng)銷商的折扣幅度已經(jīng)從5、6月份最低的4折左右提升到當(dāng)前6、7折的水平，經(jīng)銷商渠道的銷量也有較為明顯的提升。

因此從毛利率和銷量上考慮，煙臺(tái)萬(wàn)華三季度業(yè)績(jī)同比和環(huán)比都將提升。此外，由于去年第四季度MDI行業(yè)處于低谷，部分國(guó)外廠商基本處于虧損狀態(tài)，而煙臺(tái)萬(wàn)華憑借成本優(yōu)勢(shì)仍然保持盈利，無論從產(chǎn)品均價(jià)、價(jià)差及公司單季度業(yè)績(jī)上來看，今年四季度業(yè)績(jī)同比提升不是難事。

此外，TDI行業(yè)中，去年行業(yè)龍頭滄州大化出現(xiàn)了虧損，而今年迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。

滄州大化中報(bào)提到，今年1月~6月，TDI市場(chǎng)平均稅后價(jià)格達(dá)1.8萬(wàn)元/噸，高于公司2011年全年的1.56萬(wàn)元/噸；按照市場(chǎng)平均價(jià)格測(cè)算，公司平均成本為1.57萬(wàn)元/噸，與2011年全年平均成本持平。

但隨著三季度到來，TDI的價(jià)格漲幅遠(yuǎn)超過其上游的純苯漲幅，公司成本上升遠(yuǎn)低于TDI價(jià)格的漲幅，利潤(rùn)率也將大幅提升。滄州大化中報(bào)曾預(yù)計(jì)，供給端理性回歸使得行業(yè)盈利有望維持并穩(wěn)步提升，公司聚海分公司7萬(wàn)噸投產(chǎn)后，權(quán)益產(chǎn)能達(dá)13.5萬(wàn)噸，TDI每上漲1000元，可增厚公司每股收益0.39元。

僅僅在9月份，滄州大化的TDI結(jié)算價(jià)就在2.4萬(wàn)元/噸~2.6萬(wàn)元/噸之間，相較上半年平均值上漲超過6000元。

吳劍平預(yù)計(jì)，MDI和TDI產(chǎn)品價(jià)格的上漲趨勢(shì)將至少維持至年底，預(yù)計(jì)MDI產(chǎn)品毛利率將在35％以上，TDI產(chǎn)品毛利率在20％以上。