10月PMI同比增幅為50.2%，PMI綜合指數(shù)是一個前瞻性指標，代表被調(diào)查的采購經(jīng)理人對未來經(jīng)濟增長形勢的判斷。10月PMI數(shù)據(jù)在五個月下跌而且連續(xù)兩個月低于50%以后重拾升勢并重返臨界點以上，發(fā)出了第四季度經(jīng)濟呈現(xiàn)擴張態(tài)勢的信號。結(jié)合前期發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2012年穩(wěn)增長目標實現(xiàn)應該沒有懸念。我們認為，更重要的是正確認識當前經(jīng)濟增長速度，把脈未來是否能夠持續(xù)增長更加重要。

實現(xiàn)既定增長目標沒有懸念

10月PMI發(fā)出了比較積極的信號，結(jié)合已經(jīng)發(fā)布的第三季度的數(shù)據(jù)，包括工業(yè)增加值重返兩位數(shù)的增長，投資增長較1-6月有0.3%的上升，社會零售總額穩(wěn)步增長，出口在季節(jié)性因素影響下較大幅度增長，靜態(tài)數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟三大驅(qū)動力都呈現(xiàn)穩(wěn)定增長狀態(tài)。

第四季度前期政策效應將更顯著地體現(xiàn)。10月PMI數(shù)據(jù)顯示，反映動態(tài)變化的關鍵行業(yè)數(shù)據(jù)不但一改下跌的態(tài)勢而且都上升到50%的臨界點之上。比如，石油加工及煉焦、通訊設備計算機、黑色金屬冶煉、通用設備制造、交通運輸設備制造、化學原料及化學制品和非金屬礦物制品的PMI指數(shù)分別是52.8%、53.8%、52.7%、50.7%、53.5%、50.9%和53.6%。這預示與之相關的投資將有進一步增長，也將對第四季度的經(jīng)濟增長產(chǎn)生貢獻。

綜合來看，前期政策的動態(tài)效應將在三駕馬車上進一步顯現(xiàn)，第四季度的增長應該高于第三季度7.4%的增長水平，與前三季度平均增長7.7%綜合匡算，全年實現(xiàn)7.5%以上的既定增長目標應該沒有懸念。

當前經(jīng)濟增速放緩都沒有出現(xiàn)大規(guī)模的失業(yè)。根據(jù)經(jīng)濟學充分就業(yè)、均衡增長率的判斷思路，我們認為現(xiàn)階段的潛在增長水平應該在7%-8%的區(qū)間內(nèi)。換句話說只要沒有大規(guī)模失業(yè)出現(xiàn)，在這個區(qū)間的增長都是均衡穩(wěn)定增長。

結(jié)構(gòu)調(diào)整是出路

經(jīng)濟增長理論指出，短期增長依靠勞動力和資本投入，當投入產(chǎn)出比出現(xiàn)規(guī)模遞減效應時，突破瓶頸就必須靠技術進步和制度進步，在更高層次上推動新的更有效的規(guī)模遞增。中國經(jīng)濟增長要突破增長瓶頸保持長期持續(xù)增長，勞動生產(chǎn)率的提高和結(jié)構(gòu)調(diào)整才能產(chǎn)生經(jīng)濟增長的新動力。

結(jié)構(gòu)調(diào)整是兩方面的動作。一方面是調(diào)整不合理的結(jié)構(gòu)。比如，宏觀增長結(jié)構(gòu)從當前危機形勢與危機后的外需市場格局分析，高度依靠外需顯然是不合理不可持續(xù)的，需要適度調(diào)整。內(nèi)需增長中沒有消費配套、僅憑投資拉動的增長結(jié)構(gòu)，顯然也是不合理的。

結(jié)構(gòu)調(diào)整更重要的一方面就是形成新的合理的增長結(jié)構(gòu)。如何在宏觀增長結(jié)構(gòu)上形成內(nèi)需為主、消費和投資良性循環(huán)為合理目標的增長結(jié)構(gòu)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)如何根據(jù)市場和需求來配置發(fā)展資源，形成合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。如果有好的引導，服務消費市場的巨大需求將使其成為未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重頭戲之一。按照產(chǎn)業(yè)規(guī)律發(fā)展的清潔能源產(chǎn)業(yè)和其他戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也是未來合理產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的亮點。從微觀結(jié)構(gòu)層面看，也需要企業(yè)通過管理和技術改造以及產(chǎn)業(yè)鏈整合，從而形成合理的成長結(jié)構(gòu)。

無論調(diào)整不合理結(jié)構(gòu)還是形成合理結(jié)構(gòu)，都需要制度層面改革推動。從世界經(jīng)濟當前和動態(tài)環(huán)境分析，現(xiàn)在是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型難得的時機。特別是發(fā)達經(jīng)濟體自顧不暇，給中國經(jīng)濟提供了主動轉(zhuǎn)型和調(diào)整的空間。從動態(tài)變化的角度看，全球經(jīng)濟再平衡的新格局可能與危機前不一樣，需要前瞻性關注國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的變化，正視中國經(jīng)濟現(xiàn)階段的特征和矛盾。因此，不能過分糾結(jié)短期經(jīng)濟增長速度，而是要好好把握轉(zhuǎn)型調(diào)整的時機。如果能順利轉(zhuǎn)型，未來五年中國經(jīng)濟一定可以走出瓶頸再上一層臺階。