隨著利空因素逐漸浮上臺(tái)面，未來(lái)甲醇漲勢(shì)會(huì)告一段落，主力1506合約在2500元/噸一線上方面臨較大拋壓。

油價(jià)下跌，化工品漲勢(shì)熄火

近期國(guó)際油價(jià)重返跌勢(shì)，主要原因在于，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)鉆井機(jī)數(shù)量減少并不會(huì)導(dǎo)致其原油產(chǎn)量大幅下滑。低油價(jià)只對(duì)低產(chǎn)量地區(qū)的低效鉆井機(jī)產(chǎn)生抑制作用，而對(duì)高產(chǎn)油區(qū)的高效率鉆井機(jī)難以形成沖擊。換言之，價(jià)格因素只會(huì)促使更多鉆井機(jī)向產(chǎn)油效率高的區(qū)塊轉(zhuǎn)移，鉆井機(jī)數(shù)量下降對(duì)于產(chǎn)油量的指導(dǎo)意義已大不如前。雖說(shuō)近期美國(guó)石油鉆井平臺(tái)開工數(shù)量連續(xù)13周減少，不過(guò)其原油產(chǎn)量卻創(chuàng)1972年以來(lái)最高水平。在此背景下，美國(guó)原油庫(kù)存超預(yù)期增長(zhǎng)，不但連續(xù)8周增加，而且總量為1980年以來(lái)同期新高。受此影響，國(guó)際原油市場(chǎng)多頭陸續(xù)撤退，紐約原油凈多頭寸減少19%，萎縮規(guī)模創(chuàng)2012年12月以來(lái)最大，暗示投資者看漲信心持續(xù)回落，令國(guó)內(nèi)化工品多方陣營(yíng)逐漸瓦解。

國(guó)內(nèi)裝置檢修空白有望由外部填補(bǔ)

前期令國(guó)內(nèi)甲醇期價(jià)大幅上揚(yáng)的重要因素之一便是內(nèi)陸企業(yè)生產(chǎn)裝置會(huì)在3月集中檢修。據(jù)了解，新能鳳凰將在3—4月檢修72萬(wàn)噸甲醇裝置，中海油海南將有85萬(wàn)噸裝置停車。此外，榆天化65萬(wàn)噸、兗礦榮信90萬(wàn)噸、內(nèi)蒙古新能60萬(wàn)噸、河南鶴煤60萬(wàn)噸，以及安徽華誼60萬(wàn)噸裝置也都有半個(gè)月左右的檢修計(jì)劃。不過(guò)，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，國(guó)外部分裝置將陸續(xù)恢復(fù)，比如梅賽尼斯計(jì)劃在3月下旬結(jié)束檢修投入生產(chǎn)，同時(shí)利安德巴賽爾及OCI會(huì)合計(jì)釋放151萬(wàn)噸/年甲醇產(chǎn)能，而馬來(lái)西亞石油公司的170萬(wàn)噸/年裝置也有望在本周重啟。而伊朗ZPC的330萬(wàn)噸/年甲醇裝置也計(jì)劃在本周提高二成左右的生產(chǎn)負(fù)荷。可以說(shuō)，國(guó)內(nèi)甲醇裝置檢修帶來(lái)的供應(yīng)空白會(huì)迅速被外部新增貨源所填補(bǔ)，供需矛盾依然較大。

港口庫(kù)存回落有限，下游需求恢復(fù)遲緩

雖說(shuō)國(guó)內(nèi)甲醇裝置檢修帶來(lái)供應(yīng)回落，企業(yè)和港口庫(kù)存轉(zhuǎn)入下降周期且創(chuàng)近半年新低，但比去年同期還是高出不少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月5日，華東和華南港甲醇庫(kù)存分別為40.96萬(wàn)噸和20.8萬(wàn)噸，同比猛增138.14%和220%。考慮到后期外部裝置恢復(fù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩大港口甲醇庫(kù)存量將止跌回升，低庫(kù)存優(yōu)勢(shì)將不再給予甲醇溢價(jià)優(yōu)勢(shì)。

另一方面，甲醇下游傳統(tǒng)需求領(lǐng)域復(fù)蘇前景并不樂(lè)觀。隨著甲醇價(jià)格持續(xù)拉升，下游行業(yè)利潤(rùn)空間被逐漸壓縮，部分需求企業(yè)表現(xiàn)出抵觸觀望情緒。其中，甲醛局部地區(qū)雖小幅跟漲，但受制于市場(chǎng)需求偏弱，廠商提價(jià)空間非常有限。醋酸市場(chǎng)庫(kù)存高企，交投清淡，而二甲醚亦遇到漲價(jià)困難現(xiàn)象。MTBE價(jià)格松動(dòng)以及丙烯利潤(rùn)空間收窄也令甲醇消費(fèi)復(fù)蘇前景曲折。

總之，甲醇漲勢(shì)將告一段落。

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