專家稱不存在大幅持續(xù)上漲條件，PPI向CPI傳導(dǎo)壓力有限

2月份工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)上漲7.8%，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)PPI是否會(huì)向CPI傳導(dǎo)進(jìn)而提升通貨膨脹壓力的擔(dān)憂。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，近期鋼鐵和煤炭等大宗商品市場(chǎng)關(guān)系出現(xiàn)了改善，價(jià)格上漲明顯，或推動(dòng)PPI漲幅短期內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)大。專家表示，上游原材料價(jià)格攀升增加了中下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力，但工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格未來(lái)進(jìn)一步?jīng)_高的可能性不大，甚至可能出現(xiàn)階段性回調(diào)，PPI向CPI傳導(dǎo)壓力也有限。

機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，3月13日至17日，50%的大宗商品價(jià)格上漲，39.66%的大宗商品價(jià)格下跌，環(huán)比上周上漲商品數(shù)量增加三成。本周市場(chǎng)均漲幅為0.09%，這是自2月下旬以來(lái)周均漲跌幅首次轉(zhuǎn)正。據(jù)了解，去年9月份以來(lái)，煤炭、鋼鐵市場(chǎng)供求關(guān)系得到了一定的改善，價(jià)格觸底回升，成為PPI實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正并隨后一路走高的重要原因。

專家表示，隨著政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)等各種利好開(kāi)始釋放，有色金屬以及鋼鐵板塊均呈現(xiàn)出爆發(fā)式大漲，提振了整個(gè)商品市場(chǎng)，而且市場(chǎng)仍處于大的行情周期內(nèi)，牛市基調(diào)未改，鐵路、公路的萬(wàn)億級(jí)投資，政府減稅降費(fèi)等一系列利好更是給市場(chǎng)注入源源不斷動(dòng)力，市場(chǎng)的不確定因素很快就會(huì)消散。大宗商品或迎來(lái)新一輪上漲。

上游原材料價(jià)格的攀升，引發(fā)了市場(chǎng)兩重?fù)?dān)憂，一是中下游企業(yè)成本壓力持續(xù)上漲，二是PPI上漲或向CPI傳導(dǎo)，導(dǎo)致通貨膨脹壓力上升。

“成本端的過(guò)快拉漲，導(dǎo)致終端對(duì)價(jià)格不接受，進(jìn)而影響其對(duì)原材料的采購(gòu)需求。”分析師表示，由于上游鋼價(jià)拉漲過(guò)快，導(dǎo)致下游終端承接力不足。

煤炭行業(yè)也出現(xiàn)了同樣的現(xiàn)象。分析師表示，年后煤礦復(fù)產(chǎn)力度不大，煤炭供給短期內(nèi)略顯緊張。煤價(jià)不斷攀升觸及下游采購(gòu)市場(chǎng)的承受底線，在可控制范圍內(nèi)放緩采購(gòu)節(jié)奏。下游電廠在高煤價(jià)的背景下，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況不容樂(lè)觀。

在方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平看來(lái)，PPI向CPI的傳導(dǎo)已經(jīng)顯現(xiàn)。他表示，2016年至今，PPI生產(chǎn)資料大幅上漲，推動(dòng)下游多種家電價(jià)格上漲。2017年1月，CPI非食品價(jià)格漲幅達(dá)2.5%，為2011年11月以來(lái)新高，CPI非食品價(jià)格變化基本和PPI同步，產(chǎn)業(yè)鏈上端價(jià)格已經(jīng)影響到產(chǎn)業(yè)鏈終端。

但也有多位專家認(rèn)為市場(chǎng)不必過(guò)于擔(dān)憂大宗商品和PPI的價(jià)格問(wèn)題。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平判斷，雖然大宗商品價(jià)格整體延續(xù)上漲趨勢(shì)，當(dāng)前工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)同比漲幅達(dá)到9.9%，顯著高于出廠價(jià)格指數(shù)，可能還將推動(dòng)PPI漲幅擴(kuò)大，但是由于2016年下半年閑置資金流入工業(yè)品和消費(fèi)品領(lǐng)域，大量工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)高漲，未來(lái)進(jìn)一步?jīng)_高的可能性不大，可能出現(xiàn)階段性回調(diào)。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員周景彤表示，近期鋼鐵、煤炭、銅等大宗商品價(jià)格還在上漲，同時(shí)翹尾因素依然較高，PPI短期內(nèi)還有上漲的壓力。可值得注意的是，PPI較快上漲必然會(huì)向下游傳導(dǎo)，但傳導(dǎo)幅度并非是一一對(duì)應(yīng)的，而是逐漸衰減的。一是今年政府將通過(guò)減稅降費(fèi)、降低“五險(xiǎn)一金”繳費(fèi)比例、降低用能成本等多措并舉降成本，有助于增強(qiáng)企業(yè)盈利水平，減弱PPIRM(生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù))向PPI進(jìn)而向CPI的傳導(dǎo)壓力。二是企業(yè)加快創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步也會(huì)吸收一部分成本上升的壓力。三是由于全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不佳、前期漲幅已經(jīng)比較大和政府采取措施治理投資炒作等原因，未來(lái)大宗商品價(jià)格不存在大幅持續(xù)上漲的條件。

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