隨著油價(jià)上漲，煉油行業(yè)利潤(rùn)空間受到壓縮，部分煉廠已經(jīng)出現(xiàn)虧損。分析師認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)可能還會(huì)繼續(xù)上漲，煉油業(yè)在4月初感受到的成本壓力將會(huì)更為明顯，如果國(guó)家及時(shí)上調(diào)成品油價(jià)，煉油行業(yè)則不會(huì)出現(xiàn)較大虧損。而石化企業(yè)的原油開采和化工部門利潤(rùn)比較好，整體業(yè)績(jī)同比仍有望增長(zhǎng)。

中國(guó)證券報(bào)記者多方了解到，2011年成品油定價(jià)機(jī)制改革可能將再次推進(jìn)，調(diào)價(jià)周期有望縮短到10天，達(dá)到調(diào)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)后成品油價(jià)格自動(dòng)上調(diào)，不用再上報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。這將在很大程度上提升國(guó)內(nèi)零售價(jià)跟國(guó)外市場(chǎng)行情接軌的速度，利于石化公司向下游傳導(dǎo)成本和提升業(yè)績(jī)。

毛利空間觸底

從1月底開始惡化升級(jí)的北非政治局勢(shì)，在2月中旬蔓延到利比亞、伊朗及阿爾及利亞之后，國(guó)際油價(jià)急劇上漲。3月9日，布倫特油價(jià)為112.65美元/桶；WTI油價(jià)為104.21美元/桶。油價(jià)上漲直接導(dǎo)致煉油行業(yè)利潤(rùn)空間受到壓縮。

據(jù)息旺能源監(jiān)測(cè)，國(guó)內(nèi)煉廠中使用大慶原油作為原料的已經(jīng)出現(xiàn)虧損，使用阿曼原油作為原料的依然有一定的利潤(rùn)。據(jù)東方油氣網(wǎng)監(jiān)測(cè)，2月份調(diào)價(jià)以前，原油成本平均比1月上漲約260元/噸，煉制大慶類高品質(zhì)原油的煉油毛利水平僅為50元/噸，若考慮到其它生產(chǎn)成本己略顯虧損，成為調(diào)價(jià)機(jī)制實(shí)行以來的最低盈利時(shí)段。

3月份，國(guó)內(nèi)煉油企業(yè)的原油成本為5,650元/噸（大慶類品質(zhì)），比2月原油成本提升300余元/噸，僅以成品油出廠價(jià)扣除原油成本、基本稅費(fèi)后的煉油毛利從2月調(diào)價(jià)后的400余元縮減為80余元。

由于成本上升，煉廠生產(chǎn)的積極性受到打擊。數(shù)據(jù)顯示，地方煉廠目前開工率僅46.4%，預(yù)期后期還有下降。市場(chǎng)還傳聞，中石油已下發(fā)通知，對(duì)下屬煉廠超產(chǎn)汽油加價(jià)730-800元/噸收購(gòu)，以鼓勵(lì)多產(chǎn)汽油，應(yīng)對(duì)汽油市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面。息旺能源分析師廖凱舜表示，盡管煉廠開工率比較低，但是相比于去年同期依然較高，因此上半年產(chǎn)量不會(huì)下降。

對(duì)于煉油行業(yè)上半年的利潤(rùn)狀況，分析師認(rèn)為，目前仍難以作出判斷，關(guān)鍵要看成品油調(diào)價(jià)的情況，預(yù)計(jì)煉油出現(xiàn)大幅虧損概率較低。廖凱舜預(yù)計(jì)，下次成品油調(diào)價(jià)時(shí)間窗口將于3月22日打開，真正調(diào)價(jià)則可能在清明節(jié)之后。

化工行業(yè)狀況較好

盡管煉油業(yè)毛利狀況較差，但是分析師認(rèn)為，考慮到上游原油開采、下游化工行業(yè)的利潤(rùn)狀況較好，中國(guó)石油、中國(guó)石化、沈陽化工、遼通化工、上石化等煉油板塊公司的上半年利潤(rùn)依然可能同比增長(zhǎng)。

銀河證券分析師稱，烴類下游產(chǎn)品近期漲價(jià)幅度遠(yuǎn)高于原料石腦油價(jià)格漲幅，這打開了石化行業(yè)的盈利空間。烯烴會(huì)帶動(dòng)芳烴等烴及衍生物價(jià)格上漲，從而使得三大合成材料毛利上升，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，這將持續(xù)1-2年時(shí)間。

據(jù)中投證券預(yù)測(cè)，中國(guó)石化、中國(guó)石油2011年的每股收益分別為0.9元、0.8元，而3月9日這兩家公司的股價(jià)分別為8.78元/股、12元/股，市盈率依然比較低，尤其是中國(guó)石化。分析師認(rèn)為，中石化三分之二的原油從海外進(jìn)口，是原油價(jià)格上漲的最大受害者，但同時(shí)也是成品油價(jià)格上調(diào)的最大受益者，后期成品油定價(jià)機(jī)制改革很可能成為公司估值修復(fù)的重要催化劑。

 

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