中石化和新奧能源（02688，HK）聯(lián)合收購中國燃?xì)猓?0384，HK）一事再添變數(shù)。

  北京控股集團有限公司（以下簡稱北控集團）對中國燃?xì)獾?ldquo;味口”越來越大。繼兩度增持中國燃?xì)夂螅?月8日、9日、15日，北控集團又進(jìn)行了三次增持，持股比例上升至14.75%。與此同時，為了鞏固第一大股東的地位，英國富地石油與北控集團展開增持大戰(zhàn)，近日再次大手筆增持中國燃?xì)猓止杀壤?7.32%。至此，二者的持股比例上升至32.07%，這將對中石化和新奧能源成功收購中國燃?xì)獾牡拙€持股比例——75%形成制約。

  鑒于北控集團與中石油的特殊關(guān)系，有市場分析人士認(rèn)為，中石油或許是北控集團持續(xù)增持的“幕后推手”。中石油董事會秘書、昆侖能源（00135，HK)主席李華林昨日（5月16日）透露，昆侖能源和中石油目前都沒有參與收購中國燃?xì)獾挠媱潯?/p>

  對此，記者了解到，有分析師認(rèn)為，如果中石油此時參與收購，會炒高中國燃?xì)夤蓛r。中石油旗下的昆侖燃?xì)庖咽菄鴥?nèi)城市燃?xì)馕宕缶揞^之一，并無收購中國燃?xì)猥@取其氣源及渠道的迫切需求，但是北控集團增持卻符合中石油及其自身的利益。同時，對中石化和新奧能源施以阻力，中石化以下游市場優(yōu)勢對抗中石油上游資源優(yōu)勢的企圖將陷入落空的境地。

  北控、富地展開增持大戰(zhàn)

  在北控集團兩次增持后，作為中國燃?xì)獾谝淮蠊蓶|的英國富地石油也加入了增持行列。

  香港證監(jiān)會資料顯示，5月8日，富地石油按每股3.98港元購入中國燃?xì)?000萬股股份，涉資3980萬港元，持股比例升至17.32%，仍然是最大股東。對此，王慧認(rèn)為，為鞏固第一大股東的地位以及在談判中掌握話語權(quán)，其必然要通過吸收小股東的股份來確立自己的核心地位。在后期的談判中，富地石油將起到?jīng)Q定性作用。

  史建磊補充道，目前中國燃?xì)馐召彴附?jīng)多方博弈后，股價溢價增值潛力較大，富地石油占據(jù)最大股東地位，有助于其實現(xiàn)利益最大化。

  同時，北控集團的增持行動也在不斷上演。5月8日 （富地石油增持當(dāng)日），北控集團按每股3.98港元~4.00港元購入332.8萬股股份，涉資約1329萬港元，其持股比例升至12.73%。5月9日，北控集團第四次增持中國燃?xì)猓止杀壤?2.73%增至12.827%，買入436.4萬股，最高買入價為4.00港元。5月15日，北控集團第五次增持，買入8326.2萬股，持股比例上升至14.75%，增持為3.83港元~3.95港元。

  在不到一個月的時間，北控集團就先后五次增持中國燃?xì)狻Υ耍杏钯Y訊分析師王慧對記者稱，北控集團是目前全國最大的城市燃?xì)馄髽I(yè)之一，年用氣量、燃?xì)庥脩魯?shù)、管網(wǎng)規(guī)模、年銷售收入均位列全國第一，但其要將天然氣業(yè)務(wù)擴展至其他城市必然要找一個跳板。在中石化和新奧能源收購中國燃?xì)庀萑虢┚种畷r，正是其介入的最佳時機。

  至此，二者的持股比例上升至32.07%，這將對中石化和新奧能源成功收購中國燃?xì)獾牡拙€持股比例——75%形成制約。

  中石油或為北控增持“推手”

  鑒于北控集團與中石油特殊的合作關(guān)系，有市場分析人士認(rèn)為，中石油或許是北控集團持續(xù)增持的“幕后推手”。對此，昆侖能源主席李華林表示，“注意到中國燃?xì)獾牟①彌]有最后落定，不過昆侖能源沒有參與對中國燃?xì)鈱嵤┎①彽挠媱潯?rdquo;身兼中石油董事會秘書的他還表示，“至于中石油，據(jù)我了解也沒有(參與計劃)。”

  公開資料顯示，北控集團是北京市屬最大國企之一，旗下北京控股（00392，HK）持有陜京天然氣管網(wǎng)40%股權(quán)，剩余60%股權(quán)現(xiàn)在由中石油旗下昆侖燃?xì)獬钟校瑑H2010年陜京管網(wǎng)就為北京控股提供稅后利潤11.7億元，可以說在燃?xì)馐袌錾汐@利豐厚。

  對此，王慧分析稱，目前北控集團與中石油合營燃?xì)忭椖浚舜卧龀只蚺c中石油相關(guān)。如果北控集團成功收購中國燃?xì)猓惺鸵矊闹蝎@利。如果中石油此時參與收購，其收購價格或?qū)⑦M(jìn)一步被炒高，對于雙方來說均無益。

  據(jù)了解，迄今為止，中石油及旗下昆侖燃?xì)獾炔]有直接參與到中國燃?xì)獾氖召彂?zhàn)。昆侖燃?xì)庾鳛橹惺偷淖庸荆饕獦I(yè)務(wù)范圍包括城市燃?xì)夤芫W(wǎng)建設(shè)、城市燃?xì)廨斉洹⑻烊粴馀c液化石油氣銷售以及售后服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)。

  對此，金銀島分析師史建磊表示，“可以說昆侖燃?xì)庖汛蛲ㄈ細(xì)馐袌龅纳现邢掠萎a(chǎn)業(yè)鏈，可能無收購中國燃?xì)猥@取其氣源及渠道的迫切需求。但是，連續(xù)增持或有幕后推手存在。不管怎樣，北控集團增持符合中石油及其自身的利益。即使純粹出于獲利考慮，北控集團也有增持的意愿。”

  不過，瑞銀分析師StephenOldfield此前在報告中稱，如果中石化財團撤回收購，中國燃?xì)獾墓蓛r可能會下跌，但其反視之為買入良機，因為中石油有可能會對中國燃?xì)馓岢隽硪豁検召徑ㄗh，又或者中石化會卷土重來，單獨提出收購要約。

  中石化戰(zhàn)略遇阻

  現(xiàn)在，北控集團掌握了中國燃?xì)?4.75%的股權(quán)，中石化和新奧能源的要約收購行動勢必將更加困難。

  根據(jù)此前的要約收購公告，中石化和新奧能源將以167億港元收購中國燃?xì)庖寻l(fā)行所有股份，新奧能源承擔(dān)收購費用的55%，中石化承擔(dān)45%，要約價格為每股3.5港元。一旦收購股份未能達(dá)到75%，要約收購將宣布失敗。

  據(jù)了解，“十二五”期間，國內(nèi)管道天然氣在城市燃?xì)庵械谋戎貙⒗^續(xù)高速增長，并且天然氣價改在即，利潤回報率也實為可觀。當(dāng)前國內(nèi)油氣巨頭已將目光瞄準(zhǔn)了天然氣產(chǎn)業(yè)，此次收購顯示出他們擴展事業(yè)版圖的決心。

  史建磊分析道，三大油企下屬公司將積極打通上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈，爭食城市燃?xì)膺@塊蛋糕。中石油旗下昆侖燃?xì)庖呀?jīng)發(fā)展在前，作為既得利益集團，其勢必會在中石化打通產(chǎn)業(yè)鏈條前，給中石化施以阻力。

  由于天然氣的市場前景相當(dāng)可觀，且有穩(wěn)定的終端和利潤存在，因此各大油氣巨頭均有深入終端的意愿。據(jù)悉，中石油掌控著國內(nèi)約80%的天然氣資源，旗下的昆侖燃?xì)庖咽菄鴥?nèi)目前最大的CNG（壓縮天然氣）運營商，而中海油在進(jìn)口LNG（液化天然氣）方面獨占鰲頭，且早在2004年就與新奧燃?xì)夂炗喠顺鞘腥細(xì)忭椖肯嚓P(guān)協(xié)議，聯(lián)手拓展燃?xì)馐聵I(yè)。

  對此，王慧認(rèn)為，相對來講中石化的步伐慢了一拍，目前城市燃?xì)饪沼嗍袌霾欢啵舸舜纬晒κ召從艹晒Γ瑢⒊蔀槠溥M(jìn)入終端燃?xì)獾臉?biāo)志性信號，同時作為一股新入力量打破國內(nèi)現(xiàn)有燃?xì)馐袌龈窬帧?/p>

  自2005年起，中石油通過天然氣資源優(yōu)勢，不斷與長城以南各省市自治區(qū)政府達(dá)成協(xié)議，在這一中石化固有的“領(lǐng)”地中攻城拔寨，建煉化產(chǎn)能、加油站，給中石化的市場戰(zhàn)略造成了極大的困擾。

  史建磊認(rèn)為，新奧是國內(nèi)最大的城市燃?xì)夥咒N商之一，但并未占據(jù)壟斷優(yōu)勢；一旦將中國燃?xì)馐杖肽抑校聤W在國內(nèi)燃?xì)夥咒N領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者地位將更加鞏固，中石化當(dāng)然也會受益。北控集團增持一事背后或多或少有中石油的影子，這會使中石化以下游市場優(yōu)勢對抗中石油上游資源優(yōu)勢的計劃落空。

  同時，王慧分析道，國內(nèi)終端用氣領(lǐng)域單一，季節(jié)性較強，峰期的調(diào)整也是收購后需要考慮的問題。各油氣巨頭在收購問題上仍需謹(jǐn)慎態(tài)度，做足各項準(zhǔn)備才能保證后期的運作，短期內(nèi)壟斷格局還難以實現(xiàn)。